深度报告-20230228-东方证券-钠离子电池报告一_正极材料变化大_格局有望颠覆_14页_980kb

钠离子电池报告总结

核心内容

钠离子电池作为锂离子电池的潜在替代品，正在迎来产业化关键阶段。2023年被认为是钠离子电池产业化的元年，多个企业已实现钠离子电池的装车应用，标志着该技术进入商业化落地阶段。

钠离子电池与锂离子电池在工作原理上相似，但正极材料技术路线尚未最终确定，主要存在三种技术路线：层状氧化物、普鲁士蓝类化合物和聚阴离子化合物。这三种路线各有优劣，其性能差异直接影响电池的能量密度、安全性及循环寿命等关键指标。

主要观点

1. 产业化在即：

   • 钠离子电池因钠资源丰富、成本低、应用场景广泛，具备良好的产业化前景。
   • 根据EVTank预测，若钠离子电池实现100%渗透率，2026年市场空间可达369.5GWh，市场规模或达1500亿元。
   • 2023年渗透率预计为1%、5%和10%（2023-2025年），2025年需求预计为58.5GWh。
   • 2022年12月，中科海纳首条GWh级钠离子电池生产线下线，宁德时代推出AB电池系统，实现钠锂混搭，提升钠离子电池的续航能力。
   • 多氟多与中科海钠已实现装车，预示产业化进程加速。

2. 技术路线竞争激烈：

   • 层状氧化物：比容量高、工艺兼容性强，但循环性能仍有待提升。代表性材料如NaFeO2、Na2/3MnO2等，部分企业已实现吨级产出。
   • 普鲁士蓝类化合物：成本低、比容量高、倍率性能好，但存在结晶水和结构缺陷问题，影响循环性能。七彩化学和美联新材已布局该路线。
   • 聚阴离子化合物：稳定性好、安全性高，但比容量低、导电性差。鹏辉能源和众钠能源重点布局该路线。

关键信息

钠离子电池性能对比

钠离子电池需求测算（单位：GWh）

投资建议

• 层状氧化物：建议关注振华新材、容百科技、格林美、当升科技（买入）。
• 普鲁士蓝类化合物：建议关注七彩化学、美联新材。
• 聚阴离子化合物：建议关注鹏辉能源（买入）。
• 受益标的：二氧化锰、硫酸锰相关企业湘潭电化、红星发展。

风险提示

1. 钠离子电池产业化进度不及预期。
2. 技术路线发生变化。
3. 钠离子电池需求不及预期。
4. 锂电池产品降价超预期。
5. 假设条件变动对测算结果影响的风险。

投资评级

投资标的列表

• 层状氧化物：振华新材（688707，未评级）、容百科技（688005，未评级）、格林美（002340，未评级）、当升科技（300073，买入）
• 普鲁士蓝类化合物：七彩化学（300758，未评级）、美联新材（300586，未评级）
• 聚阴离子化合物：鹏辉能源（300438，买入）
• 受益标的：湘潭电化（002125，未评级）、红星发展（600367，未评级）