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文化纸、白卡纸价格涨势延续

核心内容概述

本周造纸产业链数据报告显示，文化纸、白卡纸价格持续上涨，而箱板纸价格则保持稳定。轻工制造行业整体表现优于大盘，但造纸子板块略有下跌。原材料价格有所上涨，成品纸市场呈现分化趋势，盈利水平显著提升，同时机制纸及纸板产量和库存数据也反映出行业整体的增长与变化。

主要观点

行情回顾

• 轻工制造行业：本周上涨1.73%，跑赢沪深300指数3.12个百分点，在28个申万一级行业中排名第10。
• 造纸子板块：本周下跌0.52%，跑赢沪深300指数0.86个百分点。
• 子板块表现：本周轻工四大子板块按涨幅排名依次为家具（3.96%）、包装印刷（3.74%）、造纸（-0.52%）、文娱用品（-2.11%）。

产业链数据跟踪

原材料价格

• 国废到厂价：本周上涨25元/吨，不含税价格为2585元/吨，涨幅0.98%。
• 木浆价格：外盘报价维稳，现货价格有所上涨，阔叶木浆（人民币计价）上涨155元/吨（2.6%），针叶木浆上涨105元/吨（1.5%）。
• 溶解浆价格：维稳，内盘价格为7500元/吨。
• 动力煤价格：小幅下跌，秦皇岛港Q5500K平仓价为580元/吨，环比跌幅5.7%。

成品纸价格

• 文化纸：双胶纸、铜版纸、白卡纸价格分别上涨540元/吨、632元/吨、1010元/吨，涨幅分别为8.1%、9.6%、12.6%。
• 箱板纸：出厂均价维稳，为5043元/吨。

盈利水平

• 文化纸、白卡纸盈利：显著提升，双胶纸盈利增加约365-450元/吨，铜版纸盈利增加约456-532元/吨，白卡纸盈利增加约760-883元/吨。
• 箱板纸盈利：小幅下降，约减少11-18元/吨。
• 废纸系纸品盈利：与上周相比下降约11-18元/吨。

产量与库存

• 机制纸及纸板产量：2020年12月当月产量同比增长4.5%，全年累计产量同比增长1.5%。
• 库存：2020年12月产成品库存（测算值）同比增加2.9%，环比下降5.9%。
• 进出口：2020年1-12月纸及纸板进口量同比增长96.8%，出口量同比下降23.6%。

关键信息

• 价格趋势：文化纸、白卡纸价格持续上涨，箱板纸价格稳定。
• 库存变化：2021年2月下旬中国三大港口木浆库存环比增加13.1%，其中青岛港、常熟港、保定港分别增加14万吨、5万吨、3万吨。
• 进口政策变化：自2021年起，外废实行零进口，外废到岸价停止更新。
• 盈利表现：文化纸和白卡纸盈利水平显著上升，箱板纸盈利小幅下降。
• 行业影响：宏观经济增速放缓或终端需求下滑可能对木浆和成品纸价格产生下行压力，进而影响企业盈利。

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济增速放缓，木浆需求可能下降，导致价格下跌。
• 海外项目风险：海外项目推进不达预期可能限制行业盈利提升，影响企业业绩。

数据来源与分析师信息

• 数据来源：Wind、卓创资讯、国家统计局、海关总署、东方证券研究所等。
• 分析师：
  • 李雪君（021-63325888*6069, lixuejun@orientsec.com.cn）
  • 吴瑾（021-63325888*6088, wujin@orientsec.com.cn）

投资评级与标准

• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对市场基准指数收益率在-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对市场基准指数收益率在-5%以下。

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