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中邮证券汽车行业深度报告：2024年9月8日

行业投资评级

行业评级：强于大市
投资建议：建议关注比亚迪、吉利汽车、银轮股份、威孚高科、亚普股份、中国汽研
风险提示：油耗、电耗限值政策调整风险，行业下行风险，标准实施延迟风险。

核心观点

1. 政策背景

• 2024年8月21日，工信部发布强制性国家标准《乘用车燃料消耗量评价方法及指标》（GB27999）征求意见稿，提出2030年乘用车企业平均燃料消耗量目标为33L/100km。
• 国内采用“单车限值+企业平均油耗”的能耗管理模式，涵盖多种车型类型，旨在促进低碳绿色转型。

2. 对燃油车的误解澄清

• 2030年33L/100km目标并非淘汰燃油车，而是要求整车企业通过技术升级、新能源转型等手段实现车队平均油耗达标。
• 标准设定了分阶段达标比例（如2028年需达到100%符合），允许企业逐步过渡。

3. 标准实施与技术路径

• 单车油耗限值于2026年1月1日起实施，重型车需满足更严格的标准。
• 混合动力（尤其是插电式混合动力）成为传统车型节能减排的核心技术路径。
• 纯电动乘用车能耗限值标准（GB369801）2026年实施，预测将淘汰约10%落后车型。

4. 市场影响与投资观点

• 政策推动节能减排技术应用，抑制纯燃油车大型化趋势。
• 混动车供需两旺趋势延续，建议关注具备混动技术优势的企业。

数据与趋势

• 油耗目标进化：2016年至2023年，中国乘用车平均油耗从64.3L/100km降至37.8L/100km，CAGR约为-7.31%。
• 混动渗透率：2024年7月，插混车销量438万辆，渗透率达21.97%。

总结

该报告指出，新发布和待实施的三项强制性标准（GB27999、GB19578、GB369801）将于2026年起全面推行，将显著约束高油耗及高电耗车型，推动汽车产业节能减排。在此过程中，混动技术将成为传统车型实现合规的关键，而新能源车企和核心零部件供应商具备显著投资价值。政策上调风险及标准延迟实施是需关注的核心风险点。