20221129-国投安信期货-能化产业链利润流向分析_6页_2mb

能化产业链利润流向分析总结

核心内容

本报告分析了能化产业链中多个关键品种的价格变动及加工差情况，旨在揭示当前市场中各环节的利润分布与变化趋势，为投资者提供参考。

主要观点

1. 油品端价格下行

• Brent原油期货：本期价格为83.71美元/桶，较上一日下跌1.79%，显示出国际油价的疲软态势。
• 新加坡柴油(0.25%S)：价格下跌4.28%，从115.77美元/吨降至110.81美元/吨，表明需求疲软或供应增加。
• 新加坡汽油(92#无铅)：价格下跌6.21%，反映出市场对汽油的需求减弱。

2. 石脑油加工差表现分化

• 日本石脑油CFR中间价：本期价格为669.50美元/吨，较上一日下跌4.22%，显示国际石脑油价格承压。
• 日本石脑油加工差：本期值为96.29美元/吨，较上一日显著上涨31.86%，表明加工利润有所提升。
• 0.9*石脑油-丙烷价差：本期值为-83.90美元/吨，较上一日上涨15.02美元，但跌幅仍为15.19%，反映石脑油与丙烷之间的价差持续承压。
• 轻石脑油裂解价差：本期值为-170.3美元/吨，跌幅达5.90%，显示轻石脑油加工利润下滑。
• 新型重整装置加工差：本期值为210.3美元/吨，跌幅为5.63%，表明重整装置加工利润有所下降。
• 乙烯-石脑油价差：本期值为182.0美元/吨，跌幅6.31%，反映乙烯加工利润承压。
• 丙烯-石脑油价差：本期值为172.0美元/吨，跌幅6.65%，显示丙烯加工利润走低。
• PX-石脑油价差：本期值为247.0美元/吨，跌幅3.98%，PX加工利润略有下滑。
• 纯苯-石脑油价差：本期值为147.0美元/吨，涨幅1.03%，显示纯苯加工利润小幅回升。
• PTA加工差：本期值为410.0美元/吨，涨幅达9.31%，PTA加工利润显著提升。

3. 产业链利润分布与季节性趋势

• 乙苯脱氢税后毛利：本期值为-368.1美元/吨，跌幅0.48%，乙苯脱氢装置利润仍处于亏损状态。
• 石脑油一体化MEG利润：本期值为-247.3美元/吨，跌幅3.47%，显示该环节利润仍为负。
• PTA负荷：数据来源为CCF，显示PTA装置负荷变化，对加工利润产生影响。
• 苯乙烯开工率：数据来源为卓创，显示开工率季节性波动，影响产业链利润。
• PE-乙烯裂解装置毛利：数据来源为卓创，反映PE生产环节的利润变化。
• 中国PE月度开工负荷率：数据来源为卓创，显示中国PE生产负荷的季节性特征。
• PP-乙烯裂解装置毛利：数据来源为卓创，PP生产利润季节性波动明显。

关键信息

• 油价下跌：Brent原油、新加坡柴油及汽油价格均出现下跌，表明市场对能源需求减弱或供应增加。
• 石脑油加工利润分化：日本石脑油加工差显著上升，而新加坡石脑油相关价差则普遍承压，反映不同地区加工利润的差异。
• PTA加工利润回升：PTA加工差本期大幅上涨9.31%，显示该环节利润改善。
• 乙苯脱氢与石脑油一体化MEG利润仍为负：乙苯脱氢装置毛利为-368.1美元/吨，石脑油一体化MEG利润为-247.3美元/吨，表明这些环节仍处于亏损状态。
• 季节性影响显著：多个指标（如轻石脑油裂解价差、新型重整装置加工差、乙烯-石脑油价差等）均表现出明显的季节性波动，需关注季节因素对利润的影响。

数据来源

• 价格数据：Reuters、Wind、同花顺iFind
• 加工差数据：Wind、卓创、同花顺iFind
• 负荷与开工率数据：CCF、卓创资讯

图表说明

• 图1-4：展示新加坡柴油、汽油及石脑油相关价格和价差的走势。
• 图5-8：展示日本石脑油价格及加工差的变动情况。
• 图9-12：分析轻石脑油、新型重整装置、乙烯与丙烯加工差的季节性特征。
• 图13-18：关注PX、纯苯、PTA、乙苯脱氢、苯乙烯、PE与PP的利润和开工率变化。
• 图19-24：进一步分析PE、PP、MEG等产品的负荷与利润季节性走势。

综上所述，当前能化产业链中，油价下跌对上游环节造成压力，但部分下游加工环节如PTA表现出利润回升的趋势，而乙苯脱氢与石脑油一体化MEG仍处于亏损状态，需关注市场变化与季节性因素对产业链利润的影响。