20211025-光大证券-晨会速递_6页_518kb

文档内容总结

核心内容概览

本文档汇总了多个行业与公司的投资分析报告，涵盖了传媒、房地产、宏观、策略、金工、债券、行业研究与公司研究等多个领域，提供了市场数据、投资策略、行业动态及公司点评等内容。文档整体聚焦于2021年10月24日及之前的投资视角与市场趋势分析。

---

主要观点与关键信息

传媒行业

• 阅文集团（0772.HK）：依托腾讯资源，享受流量与渠道红利，版权运营协同优势明显，“三驾马车”推动影视IP开发，内容储备充足，免费阅读策略扩大用户基础，爆款影视反哺网文。
• 评级：首次覆盖，给予“买入”评级，目标价77港元。

---

房地产行业

• 房地产税试点：全国人大授权国务院在部分地区试点房地产税，有助于打击炒房，调节收入分配，促进社会公平，同时减少购房交易摩擦，让住房者受益。
• 2022年投资策略：房地产行业进入存量时代，推荐万科A、保利发展、中国金茂等稳健型房企，关注租赁住房及REITs等新方向。

---

宏观经济

• 财政数据：9月财政收入放缓，支出力度偏弱，但全年财政收入预计增长12%以上，财政支出有望在四季度积极发力。
• 货币政策：预计2022年货币政策维持中性，财政政策延续宽松，形成“稳货币+宽财政”组合。

---

投资策略

• 专精特新小巨人：聚焦具备专业化、精细化、特色化、新颖化特点的中小企业，重点推荐机械、化工、医药等高端制造领域。
• 全球投资趋势：港股与美股领涨，美元指数下跌，全球主要权益市场普涨，原油与黄金价格上升。
• A股市场：中小100指数领涨，化工、家用电器、电气设备等行业表现较好，钢铁、采掘、有色等继续回调。

---

量化选股策略

• 日内收益因子：构建早盘温和收益因子、早盘后收益因子与合成动量弹簧因子，用于捕捉行业轮动机会。
• PB-ROE选股策略：基于PB-ROE框架构造预期差组合，结合质优股与超预期因子，策略表现优异，截至2021.10.15，全市场选股获得绝对收益32.84%。

---

债券市场

• 利率债展望：2022年利率债预计区间震荡，缺乏趋势性机会。
• 信用债策略：推荐择优配置，以稳为主，建议配置高等级信用债并加杠杆。
• 转债投资：帝欧转债预计上市价格在110元至115元区间，转股溢价率15%-20%；濮阳惠成、中欣氟材等公司业绩增长显著，维持“买入”或“增持”评级。

---

行业研究

运营商行业

• 5G时代：C端业务边际改善，B端产业数字化业务增长确定性强，维持“买入”评级。

建筑装饰行业

• 绿色建筑建材：中央政策确认“钢结构+住宅”方向，推荐鸿路钢构与鲁阳节能。

家电行业

• 2022年策略：建议关注基本面复苏与配置价值提升的大家电龙头（美的、格力、海尔、老板），以及估值处于历史底部的厨房小家电板块（苏泊尔、九阳、小熊），以及清洁品类（科沃斯、石头科技）。

化工行业

• 维生素行业：VA、VE价格回升，龙头企业持续扩产，推荐浙江医药与新和成。

医药行业

• 华特达因：业绩符合预期，渠道和新品拓展成长可期，维持“买入”评级。
• 泰格医药：业绩超预期，上调EPS预测，维持“买入”评级。
• 品红（一品红）：业绩高速增长，自研品种快速放量，创新项目逐步落地，维持“买入”评级。
• 康泰生物：Q3业绩高增长，现金流改善，研发进入收获期，下调非新冠业务预测，维持“买入”评级。

食品饮料行业

• 贵州茅台：前三季度营收与净利润增长，渠道调整成效明显，维持“买入”评级。
• 良品铺子：线上渠道表现亮眼，Q4有望加快拓店，维持“买入”评级。

零售行业

• 天虹股份、老凤祥、潮宏基、华致酒行、拼多多：推荐关注具备投资保值属性的产品及消费复苏相关机会，维持“增持”或“买入”评级。

---

投资评级体系

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	无法给出明确的投资评级

---

市场数据概览

A股市场

• 上证综指：3582.6，-0.34%
• 沪深300：4959.73，+0.64%
• 深证成指：14492.82，+0.33%
• 中小板指：9627.11，+0.51%
• 创业板指：3284.91，+0.17%

股指期货

• IF2111：4958.80，+0.95%
• IF2112：4953.40，+1.07%
• IF2203：4926.20，+1.12%
• IF2206：4890.00，+1.16%

商品市场

• 黄金：371.08，+0.42%
• 燃油：2988，-2.51%
• 铜：72390，-0.69%
• 锌：24675，-2.72%
• 铝：21580，-5.81%
• 镍：151330，-2.92%

外汇市场

• 人民币对美元：6.4032，+0.22%
• 人民币对欧元：7.4431，-0.01%
• 人民币对日元：0.0562，+0.62%
• 人民币对港币：0.8236，+0.21%

利率市场

• DR001：1.6653%，-0.54BP
• DR007：1.9823%，-4.43BP
• DR014：2.4276%，-0.4BP
• 一年期国债：2.3475%，-0.99BP
• 五年期国债：2.8496%，+1.37BP
• 十年期国债：2.9953%，+2.51BP

---

法律与免责声明

• 本报告基于各种假设，分析结果可能因不同假设而有重大差异。
• 估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格，仅向特定客户传送，不构成投资建议。
• 报告内容可能因市场变化而调整，投资者应自行承担风险，不应视本报告为唯一投资依据。
• 公司及分析师不承担因依据或使用本报告所造成的一切后果的法律责任。

---

分析师与法律声明

• 分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告。
• 光大证券股份有限公司及其关联机构可能持有报告中提及公司证券头寸，或为其提供相关服务，投资者需注意潜在利益冲突。