20231212-国金证券-基础化工行业年度报告_基础化工投资框架有所变化_看好卷王及供给受限方向_46页_4mb

化工行业年度策略总结

1. 行业现状与挑战

• 供需格局：产能集中释放，需求修复缓慢，行业进入去库阶段，盈利空间收窄。
• 政策影响：碳中和政策限制高耗能产能扩张，供给端约束推动格局优化。

2. 细分赛道与投资机会

• 需求端支撑领域：
  • 刚性需求：化肥、农药、轮胎需求修复较好，出口对产能消化形成支撑。
  • 结构性需求：高端材料（如新材料、生物柴油）国产替代空间广阔。
• 供给端受限领域：
  • 资源壁垒：磷矿、萤石、钛精矿等行业供给受限，定价权提升。
  • 政策限制：煤化工、制冷剂等细分领域产能扩张受限，盈利中枢上移。

3. 投资策略

• 优选标的：
  • 龙头企业：成本控制力强、技术优势明显（如万华化学、宝丰能源）。
  • 政策受益：煤化工（新能源配套）、农化（化肥农药）。
• 低估值布局：化工板块PB处于历史底部，性价比提升。

4. 风险提示

• 能源价格波动、产能超预期释放、下游需求不及预期。

✅ 建议关注资源壁垒+政策限制的细分赛道，如磷化工、萤石、煤化工和高端农化，精选“卷王”型企业。