深度报告-20230625-华创证券-科陆电子-002121.SZ-深度研究报告_储能为茅_电表为盾_美的入股成长可期_23页_1mb

科陆电子深度研究报告总结

公司概况

科陆电子成立于1996年，2007年上市，核心业务包括智能电网、储能和综合能源服务。公司自2018年起聚焦主业，剥离非盈利资产。2023年美的集团通过定增入股，成为控股股东，预计缓解资金压力。

储能业务分析

储能市场快速增长，预计未来年复合增长率高。公司产业链布局全面，自研PCS、BMS等，产业链集中度优势明显。2022年签署储能合同容量超2GWh，订单饱满，海外市场如北美、非洲有突破。未来三年产能规划显示积极扩张。

智能电网业务分析

电网投资增加，政策推动智能化占比提升。公司是国网、南网供应商，2022年中标金额显著。智能电表需求复苏，预计2025年市场空间大，公司技术和产品开发持续推进。

财务预测与估值

预计2023-2025年归母净利润分别为248亿元、668亿元、1236亿元，对应PE从48倍降至10倍。基于美的入股协同效应，给予24年目标价96元，首次强推评级。

风险提示

包括股东整合风险、技术流失、储能竞争加剧和海外政策不确定性。调整可能导致财务和经营不确定性。