20221203-中邮证券-西部建设-002302.SZ-引入海螺水泥为战略投资者_商混龙头开启新征程_5页_696kb

报告摘要

西部建设（002302）是一家专注于预拌混凝土及相关业务的公司，作为中建集团旗下的唯一商混平台，其商混产能位居全球第二。公司近期通过非公开发行股票引入战略投资者海螺水泥，旨在提升综合实力，优化业务布局。

战略投资者引入：公司于2022年11月发布非公开发行股票预案，拟募集14.84亿元，其中海螺水泥认购1.93亿股，成为重要战略投资者。此举有助于公司降低原材料采购成本，扩大业务规模，并借助海螺水泥的资源和渠道优势拓展华东市场。
业务与产业链优势：公司拥有完整的混凝土产业链，涵盖水泥、外加剂、商品砂浆、砂石骨料、运输泵送、科研检测等。截至2022年3月，公司具备352条混凝土生产线，年产能达1.07亿立方米。
业绩表现：2022年前三季度，公司实现营业收入182.04亿元，同比下降6.12%；但归母净利润同比增长3.66%至5.78亿元。尽管营收受房地产和基建投资下滑影响，但公司通过优化成本和提升效率，保持了盈利能力的稳定增长。
盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为8.73亿元、11.17亿元和13.13亿元，同比增长3.39%、27.90%和17.51%。EPS分别为0.69元、0.88元和1.04元。
估值指标：公司市盈率（P/E）预计从2022年的11.04降至2024年的7.35；市净率（P/B）预计从2022年的0.97升至2024年的0.78；EV/EBITDA预计从2022年的3.25降至2024年的2.06。

海螺水泥合作：引入海螺水泥作为战略投资者，有助于降低采购成本，提升盈利能力和市场占有率。
中建集团支持：公司依托中建集团的建设项目资源，保障了商混销售需求。2021年及2022年H1，公司对中建集团及其下属单位的商混销售占比分别为53.43%和49.91%。

营业收入与净利润：2022年前三季度营收182.04亿元，净利润5.78亿元，归母净利润同比增长3.66%。
毛利率与净利率：2022年前三季度毛利率11.06%，净利率3.89%，分别同比提高0.95%和0.54%。
订单情况：商混签约量和销售量分别为9607.01万立方米和4122.86万立方米，分别同比下降7.19%和8.47%。订单数量高于销售量111%，显示需求回补潜力。

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	26926	27259	29024	31165
归属母公司净利润（百万元）	845	873	1117	1313
EPS（元/股）	0.67	0.69	0.88	1.04
市盈率（P/E）	11.42	11.04	8.63	7.35
市净率（P/B）	1.05	0.97	0.88	0.78

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
货币资金（百万元）	5339	5609	5982	6440
应收票据及应收账款（百万元）	18364	18765	20354	21726
流动资产合计（百万元）	25738	26495	28522	30582
资产总计（百万元）	30020	30924	32791	34688
负债合计（百万元）	18561	18537	19059	19374
所有者权益合计（百万元）	11458	12387	13733	15314

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
经营活动现金流净额（百万元）	404	542	779	859
投资活动现金流净额（百万元）	-207	-509	-204	-206
筹资活动现金流净额（百万元）	29	361	-201	-196
现金及现金等价物净增加额（百万元）	224	394	373	458

展开完整摘要

试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载