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深冷股份(300540)年报点评总结

核心内容概述

深冷股份于2021年4月30日发布了2020年年报，并发布了对2021-2023年的盈利预测。公司2020年实现营业总收入5.19亿元，同比增长19.15%，归母净利润942.71万元，同比增长27.11%。公司订单充足，新基地建设完成，定增计划待批，未来业绩有望稳步增长。

主要观点

• 业绩增长：2020年公司营业收入与归母净利润均实现增长，主要得益于多个在建项目的顺利投产，包括山西某公司“30万/年乙二醇联产LNG项目深冷分离装置项目”、陕西某公司3000全液体空分装置、河北某公司4500与6000全液体空分装置、新疆某公司10万方撬装LNG装置等。

• 盈利能力提升：2020年综合毛利率提升0.4pct至18.25%，净利率提升0.48pct至2.65%。期间费用率下降3.43pct至11.94%，显示公司内部管理效率提升，控费能力增强。

• 控股股东变更：2021年1月，公司控股股东变更为交投实业，实际控制人变为四川省国资委。此举将有助于公司利用控股股东资源协同优势，推动三大业务平台建设：交通装备制造服务、绿色能源开发利用、工业气体运营。

• 订单充足，项目推进：2021年公司新签订LNG装置业务合同总额约6.90亿元，多项在建项目即将完工。预计2021年将完成的重点项目包括陕西某公司40万吨LNG天然气处理项目、内蒙某公司60万吨LNG项目、重庆某公司日产5万方天然气液化撬装项目等，有助于保障公司业绩稳步增长。

• 新基地投产：公司新基地已投入运行，包括募投项目“天然气液化装置产能扩建项目”和“深冷液化技术研发中心项目”。新基地的投产提高了公司产能水平，增强了生产制造能力与效率，有利于提升公司盈利能力和产品质量控制。

• 定增计划待批：公司已于2021年2月启动向特定对象交投实业发行A股股票的计划，拟发行不超过3600万股，募集资金总额不超过4.96亿元，用于补充流动资金，增强公司资金实力，推动主营业务发展。

盈利预测

年份	营收（亿元）	同比增速	归母净利润（万元）	同比增速	PE（倍）
2021E	6.38	23.07%	1232	30.66%	178.07
2022E	7.73	21.11%	1462	18.69%	150.03
2023E	9.44	22.09%	1494	2.22%	146.77

风险提示

• 氢能源设备建设需求低于预期
• LNG设备需求低于预期

财务比率分析

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营收增长率	19.15%	23.07%	21.11%	22.09%
净利润增长率	36.85%	109.60%	12.83%	7.30%
毛利率	18.25%	18.05%	18.15%	18.10%
净利率	2.65%	2.65%	2.65%	2.65%
ROE(%)	1.66%	2.13%	2.48%	2.48%
P/E(倍)	232.66	178.07	150.03	146.77

财务状况分析

资产负债表预测

项目	2020	2021E	2022E	2023E
流动资产总计	985.70	1212.01	1467.59	1791.94
非流动资产合计	217.76	194.62	170.95	147.52
资产总计	1203.47	1406.62	1638.53	1939.46
流动负债合计	614.33	800.61	994.78	1249.85
负债合计	614.33	802.79	1016.55	1299.29
股东权益合计	589.13	603.83	621.98	640.17

现金流量表预测

项目	2020	2021E	2022E	2023E
税后经营利润（百万）	13.77	12.13	15.96	16.06
折旧与摊销（百万）	3.14	23.67	23.67	23.42
财务费用（百万）	4.83	5.76	7.77	11.79
经营性现金净流量（百万）	-78.67	-16.75	-56.46	-79.81
筹资性现金净流量（百万）	65.33	7.26	65.30	92.25
现金流量净额（百万）	-57.86	-4.85	13.48	17.08

公司评级与市场分析

• 公司股票评级：中性
• 市场指数评级：看平
• 行业指数评级：标配

附注说明

• 本报告仅作为参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料与实地调研，不保证其真实性与完整性。
• 东海证券股份有限公司具有合法证券投资咨询业务资格，欢迎社会监督。
• 报告内容仅供东海证券客户、员工及授权机构与个人阅读。