20180810-中国银行-经济金融热点快评_在游泳中学习游泳——_8•11_汇改三周年回顾与展望_5页_558kb

“8·11”汇改三周年回顾与展望总结

核心内容

2015年“8·11”汇改是中国人民币汇率形成机制改革的重要里程碑，标志着人民币汇率逐步走向市场化。三年来，人民币汇率波动性增强，市场预期分化，政府调控手段更加市场化，资本流动趋于理性，为未来进一步推进汇率改革奠定了基础。

主要观点与关键信息

一、2015年“8·11”汇改以来的改革举措

• 2015年8月11日：人民银行宣布汇改，人民币中间价参考前日收盘价，增强透明度。
• 2016年2月：发布人民币有效汇率指数，明确“收盘价+一篮子货币”的中间价形成机制。
• 2017年5月：引入逆周期调节因子，实现有管理的浮动汇率制度在浮动与管理之间的新平衡。
• 2017年：人民币由贬入升，央行顺势暂停逆周期调节，提高汇率调控的灵活性。
• 2018年二季度：重启远期外汇风险准备金措施，应对贬值压力。

二、“8·11”汇改成效显著

• 市场供求影响加大：中间价与前一日收盘价的价差大幅缩窄，体现市场供求变化。
• 汇率双向波动：人民币兑美元汇率经历了贬值、升值、再贬值三个阶段，波动性明显提升。
• 政府调控手段转变：从直接入市干预转向市场化手段，如逆周期因子、外汇风险准备金等。
• 资本外流趋于理性：居民和企业非理性购汇行为减少，资本外流规模大幅下降。

三、未来汇改方向展望

• 加大市场化程度：应让市场主体感受到汇率浮动，促进“风险中性”理念形成，推动外汇衍生品市场发展。
• 稳步推进改革：汇率改革需循序渐进，防止汇率波动放大经济风险，需在经济承受力范围内推进。
• 保留管理自主权：人民币改革方向为清洁浮动，但需保留特殊情形下的管理手段，如资本流动管理、外汇干预等，以维护宏观经济金融稳定。

总结

“8·11”汇改三年来，人民币汇率机制逐步市场化，市场预期趋于理性，政府调控手段更加灵活，资本流动更加有序。未来，人民币汇率改革将继续深化，但需在市场化与管理之间保持平衡，以应对复杂多变的国内外经济金融环境。