穆迪-全球-信贷市场-当前事件的信贷影响-20180315-21页_1mb

总结：信用展望分析文档

核心内容概述

本文档总结了近期对信用市场具有重要影响的多个事件，涵盖企业并购、基础设施发展、银行政策、交易所动态以及覆盖债券立法等方面。这些事件对不同行业和地区的信用状况产生了正面或负面的影响，具体分析如下：

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企业（Corporates）

Dana 与 GKN Driveline 合并

• 信用影响：信用正面（Credit Positive）
• 主要观点：
  • 合并增强了 Dana 的全球竞争力和产品多样性，特别是增加了电动汽车驱动系统产品。
  • 交易完成后，Dana 的债务/EBITDA 比率预计会从 4x 回升至 3x 范围。
  • 交易主要通过股票融资，反映了 Dana 对杠杆管理的重视。
  • 合并后公司将更名为 Dana plc，Dana 股东将持有 52.75%，GKN 股东将持有 47.25%。

Clorox 收购 Nutranext

• 信用影响：信用负面（Credit Negative）
• 主要观点：
  • 收购将改善 Clorox 在健康食品和直销渠道的布局。
  • 然而，该交易将通过债务融资，导致债务/EBITDA 比率上升至 2.5x。
  • 营养补充剂行业竞争激烈，收购可能增加公司的信用风险。

印尼煤炭生产商：国内煤炭销售价格上限

• 信用影响：信用负面（Credit Negative）
• 主要观点：
  • 印尼政府对国内煤炭销售设定了价格上限，限制了煤炭生产商的利润。
  • 受影响最大的公司包括 Bumi Resources、Indika Energy 和 Golden Energy，它们参与政府的 DMO 计划。
  • 价格上限预计会减少这些公司的收入 8%-12%。
  • 价格上限与印尼煤炭基准价接近，对部分公司影响较小。

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基础设施（Infrastructure）

纽约可再生能源合同

• 信用影响：信用正面（Credit Positive）
• 主要观点：
  • 纽约承诺购买 14 亿美元的可再生能源项目，对 NextEra Energy 和 Calpine Corporation 有利。
  • 这些项目将推动更多私人投资，并降低可再生能源项目的融资成本。
  • 项目涵盖太阳能、风能和水电，总发电量足以满足 43 万户家庭需求。
  • 项目有助于纽约实现 2030 年 50% 电力来自可再生能源的目标。
  • 项目对化石燃料发电企业是信用负面（Credit Negative）。

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银行（Banks）

埃及首个可移动抵押品登记制度

• 信用影响：信用正面（Credit Positive）
• 主要观点：
  • 新制度将改善埃及银行对中小企业贷款的风险管理。
  • 增加中小企业贷款可提升银行的信用质量。
  • 中央银行要求 2020 年前将中小企业贷款占比提升至 20%。
  • 埃及最大银行 National Bank of Egypt SAE 计划将其中小企业贷款规模提升至 720 亿埃镑。

黎巴嫩实施巴塞尔流动性覆盖率（LCR）

• 信用影响：信用正面（Credit Positive）
• 主要观点：
  • LCR 要求将提升银行的短期流动性管理能力。
  • 黎巴嫩银行目前主要依赖主权证券，这些证券在私人市场中流动性较低。
  • 中央银行鼓励银行采用更保守的存款流失率，以应对流动性压力。
  • Byblos Bank 是最能应对外币流动性需求的银行。

塞浦路斯 GDP 增长支持银行

• 信用影响：信用正面（Credit Positive）
• 主要观点：
  • 塞浦路斯 2017 年 GDP 增长率升至 3.9%，为银行提供更强的资产价值和贷款偿还能力。
  • 建筑和制造业增长改善了企业现金流和就业情况。
  • 银行将受益于房地产价格上涨，从而提高抵押品价值。
  • Bank of Cyprus 是受益最大的银行，拥有最多的房地产抵押品。
  • 尽管经济改善，但银行的不良贷款（NPEs）仍占 44% 的总贷款，资产质量改善缓慢。

Emirates NBD 计划发行新股

• 信用影响：信用正面（Credit Positive）
• 主要观点：
  • 发行新股将帮助 Emirates NBD 满足巴塞尔 III 和 IFRS9 要求。
  • 增加资本将为未来资产增长提供缓冲。
  • 降低相关方信用集中度，支持银行的流动性状况。

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交易所（Exchanges）

CFTC 确认 CME Group 退出 CDS 清算

• 信用影响：信用正面（Credit Positive）
• 主要观点：
  • CME Group 将退出 CDS 清算业务，CFTC 确认了这一安排。
  • 这对 Intercontinental Exchange 是信用正面。

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覆盖债券（Covered Bonds）

欧洲覆盖债券法律框架强化

• 信用影响：信用正面（Credit Positive）
• 主要观点：
  • 新立法将加强欧洲覆盖债券的法律框架，提升其信用质量。

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关键信息汇总

类别	事件描述	信用影响
企业	Dana 合并 GKN Driveline	信用正面
企业	Clorox 收购 Nutranext	信用负面
企业	印尼煤炭价格上限	信用负面
基础设施	纽约可再生能源合同	信用正面
银行	埃及首个可移动抵押品登记制度	信用正面
银行	黎巴嫩实施巴塞尔流动性覆盖率	信用正面
银行	塞浦路斯 GDP 增长支持银行	信用正面
银行	Emirates NBD 发行新股	信用正面
交易所	CFTC 确认 CME Group 退出 CDS 清算	信用正面
覆盖债券	欧洲覆盖债券法律框架强化	信用正面