20250312-开源证券-北交所信息更新_不干胶材料推广元年收入大幅增加_预计2024归母净利润+13.22__4页_693kb

方大新材（838163.BJ）总结

核心内容概述

方大新材是一家专注于不干胶材料和可变信息标签生产的企业，近年来通过产能扩建和海外市场拓展，实现了业务的快速增长。公司2024年业绩快报显示，全年营收同比增长39.72%至6.98亿元，归母净利润同比增长13.22%至4457.64万元。公司正持续推进自动化生产线建设，并计划通过北美合资加工厂进一步拓展国际市场。开源证券维持“增持”投资评级，认为公司未来发展前景良好。

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主要观点

• 业绩表现：2024年为公司不干胶材料推广元年，订单显著增加，带动收入增长。尽管净利润增速较前一年有所放缓，但整体仍保持增长趋势。
• 产能建设：公司正在建设可变信息标签生产项目，计划分批引进8条自动化涂布生产线。截至2024年上半年，已投产3条，第4条正在安装，预计2025年投入生产。
• 海外市场拓展：公司于2024年上半年筹建加拿大和美国的合资加工厂，以更便捷地服务北美客户。
• 行业前景：随着电子商务的发展，快递行业持续增长，物流标签需求上升，对公司业务形成积极影响。
• 财务预测：公司预计2024-2026年归母净利润分别为0.45亿元、0.60亿元和0.66亿元，对应EPS分别为0.35元、0.46元和0.51元。当前股价对应PE分别为49.6倍、37.5倍和33.9倍，估值逐步下降。
• 投资评级：开源证券维持“增持”评级，认为公司具备持续增长潜力。

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关键信息

财务数据（单位：亿元）

指标	2022A	2023A	2024E	2025E	2026E
营业收入	38.4	50.0	69.8	97.1	108.8
归母净利润	4.1	3.9	4.5	6.0	6.6
总市值	22.36	-	-	-	-
流通市值	10.66	-	-	-	-
总股本	1.29	-	-	-	-
流通股本	0.61	-	-	-	-

财务比率

指标	2022A	2023A	2024E	2025E	2026E
毛利率(%)	18.5	18.7	13.4	12.1	11.5
净利率(%)	10.6	7.9	6.5	6.1	6.1
ROE(%)	9.8	8.8	9.8	11.8	11.8
P/E(倍)	54.8	56.8	49.6	37.5	33.9
P/B(倍)	5.3	5.0	4.9	4.4	4.0

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 汇率波动风险
• 存货减值风险

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估值与盈利预测

• EPS预测：2024年为0.35元，2025年为0.46元，2026年为0.51元。
• PE估值：当前股价对应2024年PE为49.6倍，2025年为37.5倍，2026年为33.9倍。
• 盈利预测：公司预计2024-2026年归母净利润分别为0.45亿元、0.60亿元和0.66亿元，较原预测有所下调。

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未来展望

• 产能扩张：公司持续进行产能扩建，预计未来三年将逐步释放产能，提升市场份额。
• 海外市场：北美市场的拓展有助于公司提升国际竞争力，进一步打开增长空间。
• 行业增长：物流行业持续增长，为公司不干胶材料业务带来稳定需求。
• 财务健康：公司资产负债率逐步上升，但整体仍处于可控范围内，流动性和速动比率保持稳定。

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分析师信息

• 分析师：诸海滨
• 邮箱：zhuhaibin@kysec.cn
• 证书编号：S0790522080007

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投资评级说明

• 增持：预计相对强于市场表现5%~20%。
• 行业评级：看好（overweight），预计行业超越整体市场表现。
• 评级标准：以报告日后6~12个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现为依据。

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估值方法的局限性

• 本报告所含分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得传播或使用。
• 本报告基于已公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资决策需结合个人实际情况，不应仅依赖投资评级。

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