20240712-中泰证券-6月进出口数据点评_内外需温差进一步扩大_12页_1mb

2024年6月中国进出口数据总结

核心内容

2024年6月，中国进出口总额达到5166.6亿美元，同比增长3.9%。其中，出口金额3078.5亿美元，同比增长8.6%，进口金额2088.1亿美元，同比下降2.3%。出口增速超市场预期，进口增速则明显弱于预期，导致贸易顺差扩大至近2年来的最高值，达990.5亿美元。

主要观点

• 出口表现强劲：6月出口环比增长1.8%，高于近10年平均水平，表明外需持续回暖。出口增速超过市场预期，而进口增速则低于预期，反映出内外需温差进一步扩大。
• 对美欧出口改善：6月中国对美国、欧盟（和英国）的出口同比分别增长6.6%和4.6%，对东盟的出口同比增长15.0%，尽管增速较上月有所回落，但仍是主要增长动力。
• “新势力”国家出口增长：对俄罗斯、非洲、拉美的出口增速较5月提升1.4个百分点，至7.0%，拉动总出口增长1.1个百分点。
• 出口结构优化：生产相关的设备零部件、原材料出口表现良好，而居民消费品（如鞋靴、服装）和地产产业链（如家具家电）出口则偏弱，显示出口动能向制造业倾斜。
• 进口疲软：6月进口同比大幅下滑，主要受电子类产品（半导体相关）和农产品影响，资源品进口量虽增长，但价格同比增速改善。

关键信息

1. 出口再超预期，进口同比转负

• 出口数据：6月出口同比增长8.6%，高于市场预期的7.4%。
• 进口数据：6月进口同比下降2.3%，低于市场预期的4.2%。
• 贸易顺差：6月贸易顺差扩大至990.5亿美元，为近2年最高。
• 基数效应：去年6月出口同比为-12.4%，是年内次低值，因此今年出口增长部分受益于基数效应。

2. 对美欧出口增速明显回升

• 美国：6月出口同比增长6.6%，较上月提升3.0个百分点。
• 欧盟（和英国）：6月出口同比增长4.6%，较上月提升6.4个百分点。
• 东盟：6月出口同比增长15.0%，但增速较上月下降7.0个百分点。
• 其他地区：对日本、韩国和印度的出口同比分别为0.9%、4.1%和4.7%，均较上月有所改善。

3. 生产设备与零部件出口改善

• 出口结构：汽车、消费电子、船舶仍是主要支撑，其中汽车产业链出口同比增长10.6%。
• 零部件增长：汽车零部件出口同比增长8.6%，高于整车出口增速。
• 生产相关出口：6月生产设备、零部件、原材料出口同比分别增长17.3%、9.1%和7.5%。
• 居民消费品：鞋靴、服装、箱包出口同比分别下降5.4%、1.8%和3.2%。

4. 电子产业链进口增速回落

• 进口数据：6月进口同比下降2.3%，为去年4季度以来最低增速。
• 国别影响：对东亚（中国台湾、韩国、日本）和东南亚（东盟）的进口增速下降显著，其中中国台湾、日本的进口增速由正转负。
• 资源品进口：铁矿石、原油、天然气进口量增速有所改善，但价格同比增速提升主要源于价格因素，进口数量仍走弱。
• 电子类产品：电子类产品进口同比下滑，对总进口增速的拖累贡献超过100%。

5. 总结与展望

• 内外需差异：6月外贸数据显示内外需温差进一步扩大，出口表现优于进口。
• 内需疲软：进口疲软反映内需尚未完全恢复，尤其是原油、天然气和铁矿石进口量同比增速下降。
• 未来关注点：
  • 半导体产业链的扰动是否持续。
  • 新兴经济体制造业回暖是否带动中国相关产品出口。
  • 海外补库对出口的持续影响。

风险提示

• 海外经济修复不及预期。
• 地缘政治风险。
• 数据更新不及时。

图表与数据支持

• 图表1：进出口同比增速与贸易差额。
• 图表2：历年6月份出口环比季节性。
• 图表3：历年6月份进口环比季节性。
• 图表4：中国对主要国家和地区出口金额同比。
• 图表5：主要国家和地区对总出口同比拉动。
• 图表6：中国对新势力国家出口同比增速。
• 图表7：新势力国家出口对总出口同比拉动。
• 图表8：近2年中国对具体国家和地区出口增速总览。
• 图表9：主要商品出口同比增速。
• 图表10：三大产业链出口同比增速。
• 图表11：重点商品出口额对总出口的拉动。
• 图表12：2023年以来中国重点商品出口增速总览。
• 图表13：中国自主要国家和地区进口金额同比。
• 图表14：各国家和地区对总进口同比拉动。
• 图表15：重点进口商品价格同比变化。
• 图表16：重点进口商品数量同比变化。
• 图表17：近一年中国重点商品进口增速总览。
• 图表18：部分新兴经济体制造业PMI高景气。
• 图表19：今年中、韩、越出口整体改善。

结论

2024年6月中国外贸数据显示出出口强劲增长，进口疲软，贸易顺差扩大，表明外需持续回暖，内需尚未完全恢复。未来需关注半导体产业链的恢复情况、新兴经济体制造业的进一步回暖以及海外补库对出口的持续影响。