20170918-安信证券-2017半年报投资者筹码角力_聪明的投资者都在买什么__12页_853kb

报告摘要

新三板市场2017年半年报投资者筹码变化分析总结

核心内容概述

2017年新三板市场在整体指数下行的背景下，机构投资者的筹码变化呈现出明显的分化趋势。一级市场机构（如PE、VC）持续增持优质公司，而二级市场投资者和做市商则略有减持。市场整体面临限售股解禁压力，但部分公司因稳定成长性和抗风险能力获得投资者青睐，显示出市场底部可能临近的趋势。

主要观点

稳定成长性是关键：被增持的公司普遍具备良好的盈利能力和成长性，其上半年净利润规模均值达2400万元，营收规模均值达1.6亿元，净利润增速中位数在40%左右。
估值修复空间存在：部分公司估值较低，具备修复潜力，尤其是被一级机构和做市商增持的公司。
机构行为反映市场预期：一级市场机构投资者的增持行为表明其对市场未来走势持乐观态度，而二级市场和做市商的减持则反映出短期风险规避。
创新层更受青睐：做市商更偏好创新层企业，这部分公司具备更高的成长性和更稳定的盈利表现。

关键信息

1. 限售股解禁压力与市场底部

2017全年新三板限售股解禁市值达5983亿元，四季度将迎来高峰。
尽管解禁压力较大，但市场估值已接近历史底部，产业资本增持表明市场底部临近。
2017年6-8月产业资本净增持次数达到高峰，显示市场信心逐渐恢复。

2. 机构投资人筹码变化

一级市场机构（PE、VC）：持股比例从2016年末的6.38%上升至2017中报的6.85%，持续增持优质公司。
二级市场机构（基金、资管、信托）：持股比例略有下降，减持居多。
做市商：持股比例略降，但增持的公司多为创新层企业，反映其对创新层企业的偏好。

3. 一级机构投资偏爱“真明珠”

一级机构投资者增持的公司包括：超凡股份、合全药业、科特环保、永成双海、精晶药业、纳科诺尔、联诚发等。
这些公司净利润均值达2743万元，营收均值达1.7亿元，且部分公司估值在半年报后得到修复。

4. 二级机构投资者偏好估值合理的公司

二级机构投资者增持的公司包括：维冠机电、乔扬数控、盛全物业等。
这些公司净利润均值为1600万元，营收均值为1.2亿元，且机构持股比例较高，说明其定价相对合理。

5. 做市商偏爱创新层

做市商增持的公司共15家，其中11家为创新层企业。
这些公司上半年净利润均值达1880万元，营收均值达1.4亿元，显示出对创新层企业的偏好。

6. 典型案例分析

超凡股份 (833183.OC)

被一级机构和做市商增持，净利润和营收增长显著。
2017上半年归母净利润达2458.46万元，净利润增速83.84%，市盈率23.60倍。
广发证券增持0.6%，其他投资机构也新进或增持。

纳科诺尔 (832522.OC)

被一级机构和做市商增持，公司为高精度辊压设备制造商，客户包括松下、三星SDI等。
2017上半年归母净利润达1675.84万元，净利润增速175.76%，市盈率15.57倍。
多家做市商进入前十大流通股股东，显示出市场对其的认可。

风险提示

企业盈利下滑风险：部分公司净利润出现下滑，需警惕其未来盈利能力。
系统性风险：新三板市场整体波动性较大，存在系统性风险。

机构与联系信息

分析师：诸海滨，SAC执业证书编号：S1450511020005，联系方式：zhuhb@essence.com.cn，电话：021-35082062。
销售联系人：
- 上海：葛娇妤（021-35082701, gejy@essence.com.cn）等。
- 北京：王秋实（010-83321351, wangqs@essence.com.cn）等。
- 深圳：胡珍（0755-82558073, huzhen@essence.com.cn）等。

图表目录

图1：新三板2017-2018年限售股解禁情况
图2：新三板大股东净增持次数
图3：2016年8月-2017年8月大股东增减持次数
图4：三类机构投资者持股比例变化
图5-16：多家公司近一年股价走势及净利润变化

总结

整体来看，2017年新三板市场在限售股解禁压力下，仍有一些优质公司获得机构投资者的青睐，显示出市场底部临近的迹象。一级市场机构投资者更倾向于增持具有稳定盈利和良好成长性的公司，而做市商则偏好创新层企业。二级市场机构投资者的减持行为更多是出于短期风险规避。未来市场走势将取决于企业盈利能力和估值修复空间。

展开完整摘要

试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载