20221021-光大证券-建筑建材行业涉房地产再融资限制放松政策点评_建筑央国企基本面强劲_再融资放开如虎添翼_3页_336kb

建筑建材行业涉房地产再融资限制放松政策点评总结

核心内容

本报告分析了2022年10月20日证监会关于涉房地产企业再融资限制放松的政策影响，重点聚焦于建筑央国企的受益情况。政策允许存在少量涉房业务但不以房地产为主业的企业在A股市场融资，若房地产业务收入和利润占比不超过10%。这一政策对建筑行业，尤其是建筑央企具有重要影响，有助于其提升资金实力、推动业务扩张和市占率提升。

主要观点

• 融资对建筑行业的重要性：建筑行业具有较强的前期垫资需求，融资能力直接影响企业承接新项目和推动建造收入的能力。
• 政策放松对建筑央国企的利好：当前政策为建筑央国企提供了新的融资渠道，有助于缓解其因房地产相关业务受限而造成的增长瓶颈。
• 建筑央国企基本面强劲：尽管面临负债率压降的压力，但主要建筑央企仍实现了两位数的业绩增长，现金流和ROE等指标均有改善。
• 再融资推动市值管理：政策放松不仅提升企业资金实力，还激发了建筑央国企对市值管理的内在动力，有助于估值提升至1倍PB以上。
• 投资建议：重点推荐中国交建、中国铁建、中国中冶、中国中铁等公司，建议关注上海建工。

关键信息

政策事件

• 时间：2022年10月20日
• 政策内容：
  • 对涉房地产企业融资限制放松；
  • 要求企业房地产业务收入及利润占比不超过10%；
  • 参股子公司涉房的投资收益占比不超过10%。

建筑央国企现状

• 涉房业务比例：2021年年报显示，8家建筑央企中7家的房地产业务收入及利润占比均低于10%；
• 再融资潜力：政策放松后，建筑央国企可获取规模可观的权益融资资金，借助杠杆效应提升营收和市占率；
• 行业地位与增长：建筑央国企在手订单充裕，未来3-5年保持10%左右的增速，基本面稳健。

投资建议

• 重点推荐：中国交建（PB 0.48）、中国铁建（PB 0.34）、中国中冶（PB 0.58）、中国中铁（PB 0.47）；
• 建议关注：上海建工；
• 投资评级：买入（未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上）。

风险提示

• 基建投资不及预期；
• 地产投资大幅下滑；
• 政策推进力度不及预期。

估值与盈利预测

表1列出了重点公司2021年及未来两年的盈利预测与估值情况，显示其PE和PB数据及投资评级。

证券代码	公司名称	股价（元）	EPS（21A）	EPS（22E）	EPS（23E）	PE（21A）	PE（22E）	PE（23E）	PB（2022）	投资评级
601800.SH	中国交建	7.07	1.11	1.24	1.36	6	6	5	0.48	买入
601186.SH	中国铁建	7.02	1.82	2.06	2.42	4	3	3	0.34	买入
601618.SH	中国中冶	3.02	0.40	0.47	0.53	7	6	6	0.58	买入
601390.SH	中国中铁	5.20	1.12	1.25	1.39	5	4	4	0.47	买入

分析与估值方法说明

• 本报告分析基于合理假设，不同假设可能导致结果差异；
• 估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明与版权信息

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分析师信息

• 分析师：孙伟风、冯孟乾；
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投资者提示

• 投资者应自主作出投资决策，并承担相应风险；
• 本报告不构成投资建议，仅作为信息参考；
• 投资者应结合自身投资目的、财务状况及需求，综合判断报告内容。