机械设备行业3月行业动态报告：基建托底利好传统机械发力，外部冲击不改智能替代趋势-20200401-银河证券-28页_3mb

机械设备行业研究报告总结

核心内容

2020年3月的机械设备行业报告指出，行业在疫情冲击下整体承压，但随着政策发力和需求回暖，行业景气度有望逐步回升。报告重点分析了行业运行趋势、细分行业景气度分化、智能制造发展趋势及行业面临的挑战和建议。

主要观点

1. 行业整体情况

• 固定资产投资增速下滑：1-2月固定资产投资同比下滑24.5%，制造业投资下降31.5%，房地产投资下滑16.3%，基建投资下降26.9%。
• PMI大幅反弹：3月PMI为52，环比提升16.3%，显示制造业信心恢复。
• 政策推动：中央政治局会议强调稳增长，预计财政赤字率提升，基建投资将成为经济重要抓手。

2. 细分子行业景气度分化

• 周期板块：工程机械、油服装备、核电设备、煤机等将维持较高景气度，其中工程机械受益于基建托底政策，预计全年保持高位。
• 成长板块：锂电设备、光伏设备、半导体设备等具备长期增长潜力，受国产替代和需求变化支撑。
• 下行板块：农机、电梯等受地产调控和需求疲软影响，景气度下滑。

3. 智能制造趋势

• 智能制造成为未来制高点：我国处于全球第二梯队，未来成长空间巨大。
• 核心技术缺失：工业机器人、高端数控机床等仍依赖进口，国内企业需加强研发和创新。
• 科创板利好高端装备：科创板为智能制造、轨交、海洋工程等提供发展契机。

4. 行业面临的挑战

• 核心技术依赖进口：高档数控机床、工业机器人等依赖国外技术。
• 科技成果转化率低：仅有10%左右，远低于发达国家。
• 市场集中度偏低：缺乏国际影响力的领军企业和知名品牌。
• 成本压力大：人工、物流、能源成本上升，影响企业利润。

关键信息

投资建议

• 重点推荐子板块：工程机械、铁路装备、智能制造装备。
• 核心组合：
  • 三一重工（600031.SH）：年初至今涨幅1.47%，市盈率14.03，市值1457.74亿元。
  • 中国通号（688009.SH）：年初至今跌幅9.10%，市盈率17.46，市值666.10亿元。
  • 中国中车（601766.SH）：年初至今跌幅8.12%，市盈率15.96，市值1882.65亿元。
  • 先导智能（300450.SZ）：年初至今跌幅16.64%，市盈率44.13，市值330.19亿元。

风险提示

• 政策支持不及预期：基建与新能源政策支持力度低于预期。
• 国际油价大幅下滑：可能对北美页岩气开发和油服板块产生负面影响。
• 疫情不确定性：可能影响海外订单和制造业出口。

行业数据与市场表现

• 机械设备行业占比：A股中占比约8.9%，市值占比约3.6%。
• 估值情况：
  • 市盈率：整体处于历史中等偏低位置，部分细分行业如磨具磨料、农用机械市盈率较高。
  • 市净率：整体处于历史低位，部分细分行业如工程机械市净率高于历史中枢。
• 国际比较：中国PE估值高于美股，但PB估值与美股接近。
• 市场表现：机械设备板块年初至今下跌6.80%，跑赢沪深300（-10.31%）。

行业发展趋势

• 基建托底：预计基建投资将逐步回升，带动工程机械、轨交装备等传统机械行业需求释放。
• 智能制造提速：随着政策支持和市场需求增长，工业机器人、锂电设备、半导体设备等将受益。
• 国产替代加速：疫情可能加速高端制造设备的国产化进程，尤其是工业机器人、半导体设备等领域。

结论

机械设备行业在短期受到疫情冲击，但长期仍具备增长潜力。政策支持和市场需求将推动传统机械行业和智能制造装备的景气度提升。建议投资者关注工程机械、轨交装备和智能制造装备等子板块，尤其是具备自主核心技术、高研发投入的企业。同时，需关注国际油价、海外疫情等外部风险。