20221018-招银国际-China___HK_Market_Weekly_No_rerating_yet,_but_technical_rebound_likely_9页_1mb

中国/香港市场周报总结

核心内容概述

本周（10月10日-14日），全球股市因美国加息担忧而下跌，香港市场表现疲软，成交量维持低位。尽管中国共产党第二十次全国代表大会（20th CPC Congress）召开，但并未带来显著的市场重估催化剂，维持了零疫情政策和房地产市场的反投机立场。然而，技术性反弹的可能性存在，尤其是恒生指数（HSI）在近期可能迎来短期回升。

主要观点

市场回顾

• 全球市场表现：美国CPI数据超预期，加剧了对加息的担忧，导致全球股市下跌。恒生指数（HSI）和中证300（CSI 300）分别下跌6.5%和上涨1.0%，而标普500（S&P 500）下跌1.6%。
• 行业表现：香港市场中，信息技术和消费性股票表现疲软，而医疗健康板块则有所上涨。

利率展望

• 美国加息预期：由于美国核心CPI数据超预期，市场对美联储加息的预期上升，3月2023年隐含联邦基金利率接近5.0%。
• 港股与A股：A股因二十大召开前的预期而上涨，但港股尚未看到明显的政策变化催化剂。

股票通（Stock Connect）

• 南向交易：港股通南向资金流入在假期后有所回升，自9月初以来持续增长。
• 北向交易：北向资金流入依然疲软，A股与港股溢价扩大至年内高点，南向资金可能进一步增加。

市场情绪

• 恐慌指数：恒生波动率指数（VHSI）升至36，表明市场情绪极度悲观，通常伴随短期反弹。
• 空头头寸：港股空头比例仍维持在20%以上，尤其是信息技术、消费性股票和房地产板块，短期空头挤压可能带来反弹。
• 技术信号：恒生指数出现RSI三重顶背离，为多头信号，预示技术性反弹。

关键信息

市场展望

• 港股估值：港股目前估值较低，但短期内缺乏显著重估催化剂。
• 政策影响：二十大尚未释放重大政策变化信号，尤其是零疫情政策、房地产市场和共同富裕政策。
• 美国加息：美国加息担忧仍存，至少在11月1-2日的FOMC会议前，对港股构成压力。
• 未来走势：预计未来2-3周内，恒生指数将维持在相对低位震荡，但短期反弹仍有可能。

行业观点

• 行业表现：港股中成长股与价值股表现不一，能源、材料和医疗健康行业表现较强，而信息技术、房地产和消费性股票表现较弱。
• 政策影响：在缺乏政策利好背景下，消费性股票和房地产板块可能继续跑输大盘。

周内重点关注事项

• 周三：美国联邦储备银行（Fed）发布的褐皮书（Beige Book）。
• 周四：中国贷款市场报价利率（LPR）公布。
• 周六：中国共产党第二十次全国代表大会闭幕。
• 美国财报与盈利预警：美股财报季及中国股市的季度盈利预警。

估值与盈利预期

• 市盈率（P/E）：恒生指数的前向市盈率处于历史低位，多个行业板块的市盈率接近历史低点。
• 盈利预期：恒生指数和恒生科技指数（HSTECH）的每股收益（EPS）预期在上周分别下调了0.8%和1.0%，主要由于人民币贬值压力。

风险与免责声明

• 分析师认证：分析师确认其观点反映个人判断，且无直接或间接的薪酬关联。
• 交易限制：分析师在报告发布前30天内未交易相关股票，且在发布后3天内不进行交易。
• 投资建议：本报告仅用于信息提供，不构成投资建议，投资者应独立评估投资策略，并咨询专业顾问。

CMBIGM评级体系

• BUY：预期未来12个月回报率超过15%

• HOLD：预期未来12个月回报率在-10%至+15%之间

• SELL：预期未来12个月回报率低于-10%

• NOT RATED：未被评级

• OUTPERFORM：预期行业表现优于基准

• MARKET-PERFORM：预期行业表现与基准持平

• UNDERPERFORM：预期行业表现劣于基准

发布机构信息

• CMB International Global Markets Limited：隶属于中国招商银行国际资本公司，总部位于香港。

法律披露

• 适用范围：本报告仅限特定投资者使用，不得向其他人士分发或复制。
• 风险提示：投资有风险，过往表现不代表未来收益，实际结果可能与预期有显著差异。
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法律适用区域

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总结

综上所述，当前港股市场在缺乏政策利好和美国加息担忧的双重压力下，表现疲软，但技术性反弹的可能性存在。南向资金流入增加，北向资金疲软，A股与港股溢价扩大。市场情绪极度悲观，短期反弹或可期待，但长期仍面临不确定性。投资者需关注政策动向和美国利率决议，谨慎决策。