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中集安瑞科2024年业绩及业务分析总结

核心内容概述

中集安瑞科2024年全年实现营收247.55亿元，同比增长4.8%；第四季度营收64.89亿元，同比增长10.4%。全年实现归母净利润11.44亿元，同比略有下降1.7%。整体来看，公司业绩稳健，清洁能源业务成为主要增长引擎，而氢能和水上业务表现尤为亮眼。

主要观点与关键信息

清洁能源业务增长显著

• 清洁能源业务营收为171.83亿元，同比增长15.3%，成为公司增长的核心驱动力。
• 该增长主要得益于LNG及工业气体市场需求上涨，带动LNG车燃料舱、低温储罐、工业气体储罐及罐箱等储运装备销售向好。

陆上业务持续领先

• 陆上业务收入为116.7亿元，新签订单达100.8亿元，显示出强劲的市场需求。
• 天然气市场供需两旺，推动LNG罐箱销量大涨，LNG车用瓶收入创历史新高。
• 海外新签订单25.3亿元，创历史新高，公司将重点拓展非洲、东南亚、中东市场。

水上业务进入业绩兑现期

• 水上业务收入为46.6亿元，同比增长108.4%，显示出强劲的增长势头。
• 全年交付14条船，新签21艘新造船订单，并获得Avenir等海外船东的11艘LNG运输船及运输加注船订单。
• 水上业务新签订单突破100亿元，达108.6亿元，同比增长45.2%，预计未来几年将逐步贡献业绩增量。

氢能业务稳步发展

• 氢能业务收入为8.5亿元，同比增长21.7%。
• 新签订单8.5亿元，同比增长2.3%，公司中标多个氢气球罐项目，包括首个海外项目和国内最大的氢氨醇一体化项目。
• 公司拓展氢能运营端，实现首个焦炉气制氢联产LNG项目，投产首年盈利2600万元，具备可复制性。

化工板块承压，液态食品板块积极拓展

• 化工环境板块营收为31.16亿元，同比下滑29.4%，主要受全球化工行业压力及美元利率高企影响。
• 液态食品板块营收为44.51亿元，同比增长3.7%，公司积极拓展新兴市场，中标多项高端品类项目，新签订单达27亿元。

盈利预测与估值

盈利预测

• 预计公司2025-2027年归母净利润分别为13.8亿元、16.7亿元、19.7亿元，对应PE分别为9.5倍、7.8倍、6.6倍。

估值与评级

• 维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。

风险提示

• 天然气需求不及预期
• 油气价格大幅波动
• 氢能产业发展不及预期
• 汇率波动风险

关键财务指标分析

收入与利润

• 2024年营业收入247.56亿元，同比增长4.8%。
• 归母净利润11.44亿元，同比下降1.7%。

成长性

• 水上业务新签订单增长显著，达108.6亿元，同比增长45.2%。
• 2025-2027年预计归母净利润持续增长，分别为13.8亿元、16.7亿元、19.7亿元。

财务健康

• 负债股东权益合计保持稳定，净负债/股东权益持续为负，显示公司财务结构健康。
• 资产负债率逐年下降，2024年为55.40%，预计未来将继续优化。

管理效率

• 应收账款周转天数持续下降，2024年为52.7天，显示公司回款效率提升。
• 存货周转天数也有所改善，2024年为84.9天，显示库存管理效率提高。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

分析师信息

• 姚遥：执业编号S1130512080001，邮箱yaoy@gjzq.com.cn
• 唐雪琪：执业编号S1130525020003，邮箱tangxueqi@gjzq.com.cn

联系方式

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