20140728-华创证券-7月下旬经济周期跟踪_软_硬_指标背离_中观量价仍不乐观_11页_566kb

经济周期跟踪总结：7月下旬

核心内容

7月下旬的经济数据显示，宏观经济指标与中观工业品价格之间出现了一定程度的背离，整体经济仍处于底部企稳阶段，但部分行业表现疲弱，市场预期偏谨慎。

主要观点

• 宏观经济企稳迹象显现：以汇丰PMI为代表的“软”指标初值大幅上升1.3个点至52，为一年半来新高，显示宏观经济有企稳迹象。
• 中观工业品表现疲弱：南华工业品指数较7月初回落34.6点，为近年来低位，表明工业生产疲弱态势仍在继续。
• 电力行业表现低迷：6大发电集团日均耗煤量同比减少12.3%，但环比有所改善。动力煤价格持续下跌，港口库存偏高，采购意愿不足，供需失衡加剧了价格下行预期。
• 钢材市场淡季压力：螺纹钢期货价格在7月先涨后跌，截至7月25日较7月初下跌29元/吨；库存去化趋势放缓，粗钢产量仍处于高位，短期内供需失衡格局难改。
• 有色金属价格走强：受国际大宗商品价格上涨及国内供需结构调整影响，主要有色金属期货价格在7月显著上涨，尤其是铝、锌、铅等。
• 房地产市场略有回暖：30大中城市商品房成交面积同比降幅收窄，但地产链条工业品价格仍偏弱，水泥、玻璃、PVC等价格持续下行。
• 食品类价格总体平稳：除肉类和蛋类价格有所上涨外，其他食品类价格在7月出现下跌，菜篮子批发价总体平稳。

关键信息汇总

电力行业

• 6大发电集团日均耗煤量7月25日为68.07万吨，同比下降12.3%，环比改善。
• 环渤海港口动力煤价格下跌，降幅在20-25元/吨之间，供需失衡导致价格持续回落。
• 发电企业库存偏高，采购意愿不足，煤价下行压力较大。

钢材市场

• 螺纹钢期货价格下跌29元/吨，线材价格小幅上涨18元/吨。
• 库存去化放缓，螺纹钢库存减少21.74万吨，线材库存减少5.2万吨。
• 粗钢产量仍处于高位，预计未来将有所回落，供给压力逐步缓解。
• 铁矿石及焦煤焦炭价格下行，原材料成本压力增大，拖累钢材价格。

有色金属市场

• 阴极铜、铝、锌、铅期货价格在7月均有显著上涨。
• 铜价略有反复，其他金属价格整体走强，反映市场对经济复苏的预期增强。

房地产市场

• 房地产市场下行趋势放缓，30大中城市商品房成交面积同比降幅收窄。
• 地产链条工业品价格仍偏弱，水泥均价下跌3.3元/吨，玻璃价格下跌73元/吨，PVC价格整体平稳。

食品类价格

• 大部分食品类价格在7月有所下跌，蔬菜、水果、禽类价格环比下降。
• 肉类和蛋类价格略有回升，猪肉价格保持平稳。

结论

总体来看，7月下旬经济呈现底部企稳迹象，但中观层面工业品价格仍疲弱，显示经济复苏尚未全面展开。政策层面将继续维持定向调控，推动经济逐步向好。然而，部分行业如电力、钢材仍面临较大压力，有色金属价格则有所反弹，房地产市场虽有改善但尚未带动相关产业链全面回暖。食品类价格总体平稳，部分品类略有波动。

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