20210428-华创证券-创世纪-300083.SZ-2020年报及2021年一季报点评_2020拐点之年_2021景气持续_4页_838kb

创世纪（300083）2020年报及2021年一季报点评总结

核心内容

创世纪在2020年实现了营业收入的显著增长，尽管整体归母净亏损，但其高端装备业务表现突出。2021年一季度延续了良好的景气趋势，收入和盈利能力均有所提升。公司作为国产机床整合者，未来发展前景被看好。

主要观点

• 2020年业绩回顾：

  • 公司全年实现营业收入34.75亿元，其中高端装备业务收入31.03亿元，同比增长42.13%。
  • 归母净利润为5.11亿元，同比增长38.99%，但整体公司归母净亏损6.95亿元，主要受剥离资产影响。
  • 经营活动现金流净额为6.74亿元，显示良好的现金流管理能力。

• 2021年一季度业绩表现：

  • 实现营业收入11.41亿元，同比增长196.2%。
  • 归母净利润为1.34亿元，盈利能力保持稳定。
  • 毛利率为30.64%，净利率为16.12%，显示公司具备较强的盈利能力和成本控制能力。

• 业务结构分析：

  • 3C系列：全年出货量达到15278台，受益于苹果产业链认证放宽，进入替代进口市场。
  • 通用系列：出货量连续三年翻番，2020年达到5086台，2021年一季度出货量为2602台，国内市场份额领先。
  • 出货总量：全年累计出货量20364台，显示业务增长势头强劲。

• 毛利率与净利率：

  • 2020年毛利率为29.7%，较上年提升0.3个百分点，但整体偏低。
  • 净利率为16.5%，基本与上年持平。
  • 2021年一季度毛利率为30.64%，净利率为16.12%，盈利能力稳定。

• 研发投入：

  • 研发费用1.63亿元，研发人员超400人。
  • 围绕“整机+”战略展开研发，钻攻机进入第七代研发，通用机产品系列布局逐步完善。

• 盈利预测与投资建议：

  • 调整2021-2022年净利润预测至6亿、9.06亿，新增2023年净利润预测为12.65亿。
  • 对应EPS分别为0.42、0.63、0.89元。
  • 给予2022年30倍PE，一年期目标价18.9元，维持“强推”评级。

• 风险提示：

  • 钻攻机业务下游客户开拓不及预期。
  • 通用业务市场竞争加剧。

关键信息

财务指标概览

项目	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万）	3,475	4,826	6,348	8,071
归母净利润（百万）	-695	600	906	1,265
毛利率	22.0%	33.6%	34.1%	34.8%
净利率	-20.0%	12.5%	14.3%	15.7%
ROE	-33.6%	22.6%	25.4%	26.3%
ROIC	-22.1%	24.5%	28.4%	30.6%
市盈率（倍）	-25	29	19	14
市净率（倍）	8	7	5	4

财务预测表

项目	2020	2021E	2022E	2023E
货币资金（百万）	706	454	907	1,397
应收账款（百万）	1,139	1,403	1,930	2,444
存货（百万）	1,462	1,737	2,024	2,470
流动资产合计（百万）	4,592	4,547	6,178	8,149
负债合计（百万）	5,507	4,957	5,802	6,547
所有者权益合计（百万）	2,070	2,658	3,566	4,803
EPS（摊薄）（元）	-0.49	0.42	0.63	0.89

估值比率

项目	2020	2021E	2022E	2023E
P/E	-25	29	19	14
P/B	8	7	5	4
EV/EBITDA	-108	32	23	17

投资评级

• 公司投资评级：强推
• 目标价：18.9元
• 当前价：12.31元
• 评级说明：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。

结论

创世纪在2020年经历业务调整，剥离亏损业务后，高端装备业务实现了显著增长，2021年一季度延续了这一趋势，收入和盈利能力均大幅改善。公司作为国产机床的重要参与者，未来有望在行业景气持续和市场份额提升的背景下实现更高增长。尽管存在一定的市场竞争风险，但整体来看，公司具备良好的发展潜力和业绩增长空间，投资建议为“强推”。