20161115-申万宏源-定增市场周报_对手方不合适_定增终止或不改初心_14页_995kb

定增市场周报 2016年11月7日-2016年11月13日总结

核心内容

• 定增市场动态：2016年11月7日至13日期间，定增市场整体表现稳定，共16宗定增项目，募资总额235.90亿元。
• 发行折价率变化：一年期定增项目的平均折价率为9.12%，连续三周稳步回升；三年期项目的平均折价率小幅下降至27.72%。
• 行业表现：有色金属、电气设备行业的解禁收益表现突出，而建筑装饰行业解禁收益较低。
• 定增进程：新增预案11宗，发审委审核通过13宗，证监会批准12宗，其中部分项目因交易条件不一致或业绩不达标而终止。
• 解禁资金规模：本周即将解禁的定增项目资金规模大幅上升，达到298.44亿元，较上周增长294.08%。
• 重点定增项目：亿利达和银轮股份为本周重点关注项目，分别拟募资2.175亿元和7.21亿元，用于新能源汽车相关业务布局。

主要观点

• 折价率变化：一年期项目折价率持续上升，显示市场对短期定增项目预期较为乐观；三年期项目折价率下降，部分项目几乎市价发行，显示市场对长期项目认可度提高。
• 解禁收益：上周解禁收益整体上升，所有项目均实现正收益，而本周解禁收益进一步上升，显示市场对定增项目后续表现的看好。
• 募资调整：部分项目因市场环境变化或监管要求调整募资规模，平均下调幅度约为26%，其中数字政通降幅最大，接近50%。
• 项目终止原因：部分项目因交易条件无法达成一致或标的业绩不达标而终止，但部分公司表示将继续寻找新的盈利增长点。
• 行业趋势：新能源汽车和军工领域成为重点发展方向，多家公司通过定增项目加强在这些领域的布局。

关键信息

一、定增市场发行概况

• 募资总额：235.90亿元，共16宗。
• 项目类型：一年期项目10宗，三年期项目5宗，无锁定项目2宗。
• 募资变化：一年期项目募资总额为173.40亿元，较前周上升40%；三年期项目募资总额为36.67亿元，较前周骤降104.96%。
• 折价率：一年期项目平均折价率9.12%，三年期项目平均折价率27.72%。
• 特别项目：复星医药的三年期项目几乎市价发行，折价率仅为1.29%。

二、解禁收益分析

• 解禁宗数：10宗，其中9宗为一年期项目，1宗为三年期项目。
• 解禁资金：75.73亿元，较前周减少约10亿元。
• 绝对收益率：80.19%（一年期）和182.86%（三年期），均值为90.46%。
• 超额收益率：82.73%（一年期）和143.78%（三年期），均值为88.84%。
• 正收益占比：100%，无破发情况。

三、定增进程概览

• 新增预案：11宗，其中7宗为定价项目，4宗为竞价项目。
• 发审委通过：13宗，其中6宗为定价项目，5宗为竞价项目。
• 证监会批准：12宗，其中9宗为定价项目，3宗为竞价项目。
• 预案修订：13宗，其中4宗为募资规模下调，其余为补充披露等。
• 停止实施项目：6宗，其中2宗为竞价项目，4宗为定价项目，主要因交易条件不一致或业绩不达标。

四、重点关注项目

• 亿利达：

  • 拟募资2.175亿元，用于收购铁城信息100%股权。
  • 铁城信息为新能源车车载充电机龙头企业，交易后将增强公司在新能源汽车配件领域的竞争力。
  • 公司与铁城信息在生产制造和研发方面具有协同效应，同时参股北京航天盛凯，进一步整合军工产业链。

• 银轮股份：

  • 拟募资7.21亿元，用于新能源汽车热管理项目、乘用车EGR项目、乘用车水空中冷器项目、DPF国产化建设项目、研发中心项目、补充流动资金。
  • 公司为汽车换热器龙头企业，进入全球配套体系，是卡特彼勒、康明斯的全球战略供应商。
  • 未来有望受益于新能源汽车市场增长及排放法规升级，进一步强化在尾气后处理市场的领先地位。

五、项目终止情况

• 莱茵生物：因交易条件不一致，终止收购广州涅生网络科技有限公司100%股权。
• 天龙集团：因交易条件不一致，终止融资收购其他资产。
• 天山生物：因标的业绩不达标，终止收购，但将继续推进“大肉牛”发展战略。

附录：相关研究团队

• 证券分析师：
  • 林瑾（A0230511040005）：injin@swsresearch.com
  • 彭文玉（A0230115060001）：pengwy@swsresearch.com
  • 皇甫尚武（A0230116090007）：huangfsw@swsresearch.com

联系方式

• 联系人：庄杨
• 电话：(8621)23297818x7559
• 邮箱：zhuangyang@swsresearch.com
• 微信服务号：申万宏源研究

信息披露

• 版权信息：本报告版权归申万宏源研究所有，属于非公开资料。
• 免责声明：本报告基于公开信息撰写，不保证信息的准确性或完整性。
• 法律声明：本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用，不构成投资建议，客户需自行承担投资风险。
• 合规提示：客户可通过compliance@swsresearch.com索取有关披露资料或登录www.swsresearch.com查询从业人员资质情况、静默期安排等信息。