光伏行业深度之光伏玻璃行业：双玻组件推动市场增长，龙头企业产能持续扩张-20190311-申万宏源-46页_2mb

光伏玻璃行业深度分析总结

核心内容

本报告深入分析了光伏玻璃行业的市场前景、技术发展、成本结构及投资逻辑，重点围绕双玻组件的推广对行业带来的影响，以及行业龙头企业的竞争优势。整体来看，光伏玻璃作为光伏组件的重要辅材，其市场需求受到光伏行业整体增长和双玻组件渗透率提升的双重驱动，行业盈利能力和市场格局正在发生积极变化。

主要观点

• 市场需求旺盛：全球光伏装机预计维持高位，2019-2020年分别达到117.2GW和139.9GW，带动光伏玻璃市场需求快速增长。
• 双玻组件需求增长：双玻组件采用玻璃取代传统背板，可使光伏玻璃需求增速超过光伏装机增速。预计2018-2020年光伏玻璃需求量将增长80%，远高于同期光伏装机增长。
• 行业盈利能力回暖：随着新产能释放和原材料价格稳定，光伏玻璃生产成本下降，产品价格回升，行业盈利空间扩大。
• 龙头扩张推动集中度提升：信义光能和福莱特玻璃合计市场份额达50%，毛利率比其他企业高15个百分点，未来有望进一步扩大市场份额，提升行业集中度。
• 技术、客户与成本是核心竞争要素：行业门槛高，技术积累、客户资源及成本控制是企业竞争力的关键，龙头公司因技术优势和规模化生产而更具议价能力。
• 投资建议：看好光伏玻璃行业的龙头企业，如信义光能和福莱特玻璃，建议关注彩虹新能源、安彩高科、亚玛顿等企业。

关键信息

1. 光伏玻璃投资逻辑梳理

• 需求增长：双玻组件渗透率提升、平价上网推动光伏装机增长、光伏玻璃产业“走出去”共同推动需求增长。
• 供给优化：产能扩张放缓，落后产能加速出清，行业集中度提升。
• 技术进步：大型智能化生产线降低单位能耗，提升生产效率和产品质量。
• 市场前景：光伏玻璃行业与光伏组件行业发展密切相关，受益于下游产业的稳步增长，市场前景广阔。

2. 光伏玻璃行业格局稳定，进入壁垒较高

• 行业地位：光伏玻璃是光伏组件的必要辅材，占组件成本6%-7%。
• 技术门槛：生产技术复杂，超白玻璃需满足高透光率、低铁含量等性能要求，普通玻璃生产线难以直接转换为光伏玻璃生产线。
• 出口比重：中国是全球最大的光伏玻璃生产国，出口占比高，市场空间广阔。

3. 光伏玻璃市场成长受益下游产业发展

• 市场增长：2019-2020年全球光伏玻璃市场规模预计分别达到194亿元和240亿元。
• 组件扩产：主要组件厂商扩产，带动光伏玻璃需求增长。
• 政策支持：国家政策推动平价上网，配额制和竞价上网机制进一步促进光伏行业发展。

4. 双玻组件性能优异，拉动光伏玻璃需求增长

• 性能优势：双玻组件具有抗PID、耐磨、透水率低等优势，延长组件寿命至30年。
• 应用场景广泛：可用于高湿度、高盐雾、农业光伏及渔光互补等场景，提升发电效率。
• 成本优势：双玻组件减少铝边框使用，降低非硅成本，提高性价比。

行业发展趋势

• 轻量化与智能化：光伏玻璃向轻薄化、大型化和智能化发展，提升产品性能和生产效率。
• 全球化布局：龙头企业积极拓展海外市场，如信义光能和福莱特在东南亚建厂，增强国际竞争力。
• 成本控制：随着产能扩张和生产工艺优化，单位能耗和成本持续下降，提升行业盈利水平。

风险提示

• 光伏装机不达预期：全球光伏装机可能受政策、经济等因素影响，低于预测。
• 双玻渗透率不达预期：双玻组件推广速度不及预期，影响光伏玻璃需求增长。

投资建议

• 重点关注龙头企业：信义光能和福莱特玻璃在市场和成本方面具有明显优势，建议优先关注。
• 关注潜力企业：彩虹新能源、安彩高科、亚玛顿等企业在行业中也有一定地位，值得关注。

行业关键数据

年份	全球光伏新增装机容量（GW）	光伏玻璃需求量（百万平米）	光伏玻璃市场规模（亿元）
2016	71.2	452	133
2017	102	648	169
2018	98.5	647	146
2019	117.2	908	194
2020	139.9	1179	240

行业竞争格局

• 集中度高：行业CR2（前两大企业）集中度维持高位，信义光能和福莱特玻璃占据行业半壁江山。
• 技术壁垒：超白玻璃制造需长期技术积累，普通玻璃企业难以轻易进入该领域。
• 客户壁垒：组件企业更倾向与长期合作供应商合作，新进企业面临客户资源获取困难。

总结

光伏玻璃行业受益于光伏装机增长和双玻组件的广泛应用，市场需求持续上升。行业集中度提升、技术进步和成本优化推动了企业盈利能力和市场地位的提升。龙头企业信义光能和福莱特玻璃凭借技术优势、规模效应和全球化布局，占据市场主导地位。随着平价上网和政策支持，光伏玻璃行业有望迎来长期增长，具备较好的投资价值。