20220606-宝城期货-豆类油脂_供应端扰动持续_油粕轮动再现_4页_481kb

大豆、豆粕、豆油市场分析总结

核心内容

本报告由宝城期货研究所农产品高级分析师毕慧撰写，聚焦大豆、豆粕和豆油市场动态，分析供应端扰动对价格的影响，并展望后市走势。

主要观点

1. 供应端扰动持续

• 美国大豆压榨量：2022年4月份美国大豆压榨量为543万短吨（1.81亿蒲），高于预期，但环比下降，同比上升，创历史次高纪录。
• 中国采购情况：中国对美国大豆采购量下降，但对玉米和高粱采购量上升，显示对其他作物的需求有所增加。
• 阿根廷大豆产量：阿根廷2021/22年度大豆收获进度加快，产量上调至4330万吨，主要因中部和北部农业区单产高于预期。
• 印尼棕榈油出口政策：印尼恢复棕榈油出口，并加快审批出口许可证。印尼将出口许可比例设定为国内强制销售数量（DMO）的5倍，目前政策仍存在不确定性，若出口levy上调，出口成本将增加。

2. 现货市场价格

品种	等级/指标	价格（元/吨）	较前一日变化（元/吨）
大豆（大连）	进口二等	5540	0
大豆（均价）	——	5808	0
豆粕（张家港）	≥43%	4260	+10
豆粕（均价）	——	4320	+28
豆油（张家港）	三级	12680	+100
豆油（均价）	——	12619	+142
棕油（广东）	24度	16010	+50
棕油（均价）	——	15955	+50
菜油（张家港）	进口四级	14620	-50
菜油（均价）	——	14643	-50

3. 后市展望

• 油脂市场：今日油脂市场震荡偏强，豆油涨幅超过1%。短期交易逻辑集中在供应端和国际市场的传导，需求下滑未成为主导因素。
• 供应端影响：印尼和马来西亚棕榈油出口政策、油菜籽和棕榈油产量恢复性增长、原油价格波动、各国生物燃料政策变动等，都将对油脂价格产生扰动。
• 生物燃料政策：美国和巴西上调豆油制生物柴油比例，对国际豆油价格构成显著支撑。
• 国内豆油库存：国内油厂豆油库存同比偏低，为豆油期价提供支撑。
• 豆类市场：国内豆类期价走势停滞，主要受外盘美豆天气炒作影响，成本支撑国内豆类价格。
• 豆粕市场：国内豆粕近月基差偏弱，远期基差因油厂买船放缓而走强。若国内供应改善，豆粕期价可能承压，短期或跟随外盘震荡偏强。

关键信息

• 美国大豆压榨量高于预期，但环比下降。
• 中国采购美国大豆量减少，但玉米和高粱采购增加。
• 阿根廷大豆收获进度加快，产量上调。
• 印尼棕榈油出口政策调整，出口许可发放量上升。
• 国内豆油库存偏低，支撑期价。
• 美国、巴西上调豆油制生物柴油比例，支撑国际豆油价格。
• 国内豆粕期价受供应预期影响，短期或震荡偏强。

分析师简介

毕慧，宝城期货研究所农产品高级分析师，从业13年，专注于农产品市场研究。曾多次在大型专题报告会上进行主题演讲，接受央视、新华社、央广经济之声等媒体采访，是大商所《期市头条》、《一探期市》、《一份观察》特约嘉宾，以及上海第一财经电视台、大连财经广播电台特约期货评论员，累计点评近3000次。在《中国证券报》、《期货日报》、《粮油市场报》、《黑龙江粮食》等多家媒体发表文章近千篇。

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