2023下半年公募纯债与混合资产策略基金投资策略及十大基金经理精选：风吹山角晦还明-20230726-国金证券-39页_7mb
报告摘要
风吹山角晦还明：2023下半年纯债与混合资产策略基金投资策略及基金经理推荐
核心内容概述
本报告分析了2023上半年市场表现，并对下半年的宏观经济、债券市场、股票市场及转债市场进行了展望，同时提出了纯债与混合资产策略基金的投资策略及十大基金经理推荐。
2023上半年市场回顾
宏观经济与纯债市场
- 经济弱复苏：上半年经济边际修复有限，投资端受房地产拖累，消费端复苏不及预期，出口端受海外需求影响下滑。
- 货币政策宽松：央行3月降准、6月降息，保持宽松基调以支持经济复苏。
- 债市表现：10Y国债收益率下行至2.6351%，信用利差显著压缩，整体呈现牛市行情。
股票与转债市场
- A股走势：先扬后抑，整体小幅上升，上证指数上涨3.65%，中证1000指数上涨5.10%。
- 行业分化：通信、传媒、计算机涨幅领先，零售、地产表现低迷。
- 转债市场：中证转债指数上涨3.37%，受正股带动，结构性行情明显。5月中旬因正股退市风险，转债估值压缩，但整体仍具支撑。
2023下半年市场展望
宏观经济
- 弱复苏持续：经济复苏仍需时间，政策发力是关键，下半年政策组合拳可能带来需求恢复。
- 关注政策变化：央行重启逆周期调节，降息10BP，释放积极信号，预计下半年政策宽松延续。
债券市场
- 债牛长尾格局：利率维持低位，债市高胜率、低赔率，建议关注中短端资产，发挥票息收益。
- 信用利差修复：部分品种如二级资本债利差压缩至历史低位，关注利差恢复机会。
股票市场
- 结构性行情：政策支持下，顺周期、电子、医药板块有望表现较好。
- 布局建议：在弱复苏环境下，建议积极布局，把握结构性机会。
转债市场
- 估值窄幅波动：在债市利率无较大风险点的情况下，转债仍具吸引力。
- 策略建议：聚焦双低品种，结合正股表现，优选估值合意、基本面确定性强的个券。
2023下半年纯债与混合资产策略基金投资策略
纯债基金策略
- 中短债为主：在低利率环境下，中短债基金及信用类中长债基金表现稳健。
- 杠杆套息策略：关注中短债基金及信用债品种，利用低利率环境获取稳定收益。
- 灵活调整：若基本面超预期走弱，可配置灵活利率产品；若基本面稳定修复，可配置转债。
“固收+”基金策略
- 分散配置：建议增加持仓，以稳健型产品为主，控制波动。
- 行业贝塔：结合结构性行情，配置有一定偏配特征的产品，如顺周期、电子、医药方向。
- 优选框架：通过定量（收益、风险控制、涨市弹性、跌市防御、信用风险）与定性（平台赋能）相结合，筛选优质基金。
十大精选基金经理推荐
短债基金优选
| 基金代码 | 基金简称 | 基金经理 | 规模（亿元） | YTD回报 | 1Y回报 | 3Y年化回报 | 3Y最大回撤 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 006989.OF | 建信中短债纯债A | 李峰, 李菁 | 96.15 | 2.81% | 3.08% | 3.59% | -1.20% |
| 007828.OF | 创金合信信用红利A | 谢创, 郑振源, 张贺章 | 27.99 | 2.70% | 3.53% | 4.76% | -1.32% |
| 006797.OF | 嘉实中短债A | 李金灿 | 156.71 | 2.40% | 3.10% | 3.06% | -0.82% |
| 006965.OF | 财通安瑞短债A | 罗晓倩, 闫梦璇 | 168.35 | 2.23% | 3.07% | 3.61% | -0.53% |
| 006360.OF | 财通资管鸿益中短债A | 李杰 | 85.86 | 2.21% | 2.44% | 2.86% | -1.04% |
| 004672.OF | 华夏短债A | 刘明宇 | 148.06 | 2.15% | 2.51% | 3.02% | -1.09% |
| 007542.OF | 永赢开泰中高等级中短债A | 卢绮婷 | 84.73 | 2.14% | 2.56% | 3.29% | -1.05% |
| 000084.OF | 博时安盈A | 黄海峰 | 102.91 | 2.09% | 2.43% | 2.87% | -1.05% |
| 006591.OF | 广发景明中短债A | 宋倩倩 | 176.90 | 2.07% | 2.60% | 3.20% | -0.90% |
| 008497.OF | 鹏扬浦利中短债A | 陈钟闻 | 46.37 | 2.05% | 2.83% | 3.12% | -0.63% |
信用类中长债基金优选
| 基金代码 | 基金简称 | 基金经理 | 规模（亿元） | YTD回报 | 1Y回报 | 3Y年化回报 | 3Y最大回撤 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 400030.OF | 东方添益 | 吴萍萍 | 102.98 | 3.58% | 3.69% | 4.51% | -2.14% |
| 000037.OF | 广发景宁纯债A | 宋倩倩 | 75.44 | 3.58% | 3.50% | 4.37% | -2.63% |
| 003156.OF | 招商招悦纯债A | 夏里鹏, 王娟娟 | 41.40 | 3.45% | 3.82% | 4.54% | -2.57% |
| 003949.OF | 兴全稳泰A | 王帅 | 180.69 | 3.40% | 3.85% | 4.05% | -2.46% |
| 006337.OF | 华安安浦A | 李振宇 | 18.33 | 3.35% | 3.90% | 3.82% | -0.71% |
利率类中长债基金/一级债基优选
| 基金代码 | 基金简称 | 基金经理 | 规模（亿元） | YTD回报 | 1Y回报 | 3Y年化回报 | 3Y最大回撤 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 007768.OF | 信澳安盛纯债 | 张泽桐, 杨彬 | 10.52 | 2.31% | 2.92% | 3.19% | -1.12% |
| 004230.OF | 永赢添益 | 吴玮 | 25.44 | 2.20% | 3.06% | 3.58% | -1.79% |
| 006758.OF | 农银汇理金禄 | 周宇, 郭振宇 | 61.64 | 2.01% | 3.49% | 3.62% | -0.98% |
| 004555.OF | 南方和元A | 黄斌斌 | 44.18 | 1.93% | 3.30% | 3.77% | -1.08% |
| 006841.OF | 嘉实致享纯债 | 赵国英, 张文佳 | 71.25 | 1.92% | 3.03% | 3.42% | -1.11% |
稳健类“固收+”基金优选
| 基金代码 | 基金简称 | 基金类型 | 基金经理 | 规模（亿元） | YTD回报 | 1Y回报 | 1Y最大回撤 | 行业CR3占比 | 重仓股占比 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 013650.OF | 华安乾煜A | 混合债券型二级基金 | 魏媛媛, 郑伟山, 邹维娜 | 48.16 | 3.54% | 2.54% | -2.12% | 28.51% | 28.55% |
| 380009.OF | 中银稳健添利A | 混合债券型二级基金 | 陈玮 | 78.55 | 2.51% | 1.20% | -2.58% | 31.87% | 76.03% |
| 001957.OF | 嘉合磐通A | 混合债券型二级基金 | 于启明, 叶平 | 12.40 | 1.02% | 3.57% | -1.43% | 85.66% | 63.69% |
| 519726.OF | 交银稳固收益A | 混合债券型二级基金 | 周珊珊 | 74.52 | 2.79% | 1.99% | -2.11% | 50.09% | 36.02% |
| 002361.OF | 国富恒瑞A | 混合债券型二级基金 | 赵晓东 | 58.80 | 2.78% | 3.37% | -2.58% | 77.43% | 80.27% |
总结
2023年下半年，市场整体呈现弱复苏格局，债市与股市均以结构性行情为主。债券市场在宽松货币政策支持下，收益率维持低位，信用利差压缩，建议关注中短债及信用债品种。股票市场在政策支持和结构性机会下，可适度积极布局，尤其是顺周期、电子、医药等板块。转债市场在高估值背景下，把握双低品种的交易机会。基金投资策略建议以票息策略为主，同时关注政策导向下的行业贝塔机会。十大基金经理推荐覆盖不同策略与资产类别，具备稳健收益与风险控制能力，可作为投资者参考。
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