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期现货后期或有回稳空间 —— 鸡蛋月报2023/04/07

核心内容概览

• 现货走势：3月份蛋价冲高后回落，整体先强后弱。黑山大码蛋价月涨0.1元至4.4元/斤，销区回龙观月涨0.38元至4.92元/斤，整体蛋价维持偏弱，但下方空间有限。
• 需求端：需求环比有所恢复，但同比维持中性偏好。
• 供应端：新开产略有增加，小码货源占比上升但总量有限，淘鸡出栏量略有增加，未来供应或先松后紧。
• 成本端：饲料价格回落，带动成本下行，养殖利润偏高。
• 存栏趋势：3月在产蛋鸡存栏11.88亿只，略低于预期，整体存栏偏低，预计未来存栏将继续缓慢下降，4月起存栏同比转负，可能进一步降至近年低点。
• 期现市场：现货主导期现市场，基差维持中性偏高，盘面整体震荡，近月关注支撑，远月维持长期空头格局，但阶段性可能受现货预期带动走稳。

主要观点

• 蛋价走势：预计4月至5月蛋价将先弱后稳再涨，但整体上涨空间有限。
• 补栏与淘汰：3月补栏量9054万羽，同比-1.2%，环比+5.8%，数据偏中性；淘鸡出栏量偏低，老鸡延淘趋势明显，鸡龄维持在524天的偏高水平。
• 存栏变化：存栏水平偏低，预计未来继续缓慢下降，7-8月前难有起色；春季补栏将决定下半年存栏水平，预计缓慢恢复。
• 成本与利润：饲料价格回落，成本下行，养殖利润偏高，吸引补栏，但库存偏低，对价格形成一定支撑。

关键信息

1. 现货走势

• 3月蛋价冲高后回落，黑山大码蛋价月涨0.1元至4.4元/斤，销区回龙观月涨0.38元至4.92元/斤。
• 4月蛋价预计先弱后稳再涨，但上涨空间不大。

2. 补栏与淘汰

• 3月补栏量9054万羽，同比-1.2%，环比+5.8%，数据偏中性。
• 淘鸡出栏量偏低，老鸡延淘趋势明显，鸡龄维持在524天的偏高水平。

3. 存栏趋势

• 3月在产蛋鸡存栏11.88亿只，略低于预期，但整体仍属偏低。
• 存栏预计继续缓慢下降，4月起存栏同比转负，可能进一步降至近年低点。
• 春季补栏将决定下半年存栏水平，预计以缓慢恢复为主。

4. 需求端

• 需求环比有所恢复，但同比维持中性偏好。
• 4-5月为传统需求回升期，季节性偏强，有望带动现货走稳。

5. 成本端

• 饲料价格回落，成本下行。
• 养殖利润偏高，吸引补栏。

6. 利润和库存

• 养殖利润偏高，库存偏低，对价格形成一定支撑。

交易策略建议

• 单边策略：推荐在05、08合约逢低买入，盈亏比2:1，推荐周期1-2个月，核心驱动逻辑为现货4-5月季节性偏强。
• 套利策略：暂无明确套利建议。

产业链图示

• 图表1：鸡蛋现货走势（元/斤）
• 图表2：现货季节性走势（锦州，元/500千克）
• 图表3：05合约基差（元/500千克）
• 图表4：09合约基差（元/500千克）
• 图表5：淘汰鸡价格（元/斤）
• 图表6：淘鸡-白鸡价差（元/斤）
• 图表7：蛋鸡苗价格（元/斤）
• 图表8：蛋雏鸡价格（元/斤）
• 图表9：蛋鸡补栏量（万只）
• 图表10：大、中、小码蛋占比（%）
• 图表11：淘汰鸡周度出栏量（万只）
• 图表12：淘汰鸡出栏日龄（天）
• 图表13：全部在产蛋鸡存栏（亿只）
• 图表14：鸡龄结构（%）
• 图表15：预期存栏走势（510天鸡龄，亿只）
• 图表16：各年存栏对比（含预测，亿只）
• 图表17：销区月度销售量（千吨）
• 图表18：销区周度销售量（吨）
• 图表19：蛋鸡饲料价格（元/公斤）
• 图表20：斤蛋成本（元/斤）
• 图表21：蛋鸡养殖利润（元/斤）
• 图表22：生产和流通环节库存天数（天）

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