20211113-安信证券-芒果超媒-300413.SZ-布局数字藏品与虚拟数字人_公司IP内容有望迎来价值重估_5页_941kb

芒果超媒（300413.SZ）总结

核心内容

芒果超媒（300413.SZ）在2021年11月13日发布了一份关于其在数字藏品与虚拟数字人领域布局的分析报告，强调公司在元宇宙相关赛道的前沿探索和投资价值。

主要观点

• 数字藏品布局：芒果科技在11月12日上海芒果广场MCity启用活动中发布了首批数字藏品，将3232张照片合成，推出限量数字藏品188份。此举标志着公司开始利用优质IP内容进行数字资产化探索，有助于推动内容资产价值的重估。

• 虚拟数字人发展：公司已推出虚拟人“瑶瑶”和“小漾”，并计划在后续综艺节目中使用“小漾”作为虚拟主持人。虚拟数字人作为AI驱动的内容形式，是元宇宙生态中的重要组成部分，预计未来将更加丰富。

• 元宇宙战略：公司正在探索搭建“芒果元宇宙”平台，全面参与未来传播形态的竞争。在元宇宙研究框架中，公司关注硬件入口、操作系统、后端基建、底层架构、核心生产要素（如AI）、内容与场景、协同方等关键环节。

• 内容优势：芒果作为国内优质内容公司，积累了大量头部综艺IP，具备围绕这些IP打造系列化数字藏品的优势，有助于IP价值的重新评估和拓展。

关键信息

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：64.00元
• 当前股价（2021-11-12）：42.28元
• 盈利预测：
  • 2021年净利润：24.3亿元（EPS 1.30元）
  • 2022年净利润：30.0亿元（EPS 1.60元）
  • 2023年净利润：36.0亿元（EPS 1.93元）
• 估值：基于2022年40X估值，目标价为64元。

财务数据

• 总市值：79,094.08百万元（截至2021-11-12）
• 流通市值：39,377.90百万元
• 总股本：1,870.72百万股
• 流通股本：931.36百万股
• 12个月价格区间：38.13/91.98元

财务指标（2019-2023E）

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率	29.4%	12.0%	28.0%	20.0%	18.0%
净利润增长率	33.6%	71.4%	22.4%	23.7%	20.1%
毛利率	33.7%	34.1%	34.7%	34.5%	34.7%
净利润率	9.2%	14.2%	13.5%	13.9%	14.2%
ROE	13.2%	18.7%	18.8%	19.3%	19.2%
ROA	6.8%	10.3%	10.7%	10.8%	11.2%
ROIC	35.3%	47.3%	43.9%	423.7%	-309.8%

风险提示

• 行业政策监管趋严
• 新业务拓展不及预期

公司评级体系

• 收益评级：
  • 买入：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%-15%
  • 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%-5%
  • 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%-15%
  • 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
  • B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动

结论

芒果超媒在数字藏品与虚拟数字人领域展现出强劲的战略布局，利用其优质IP资源推动内容价值重估。公司正积极拓展元宇宙相关业务，未来增长潜力较大。尽管面临政策监管和新业务拓展的不确定性，但其在内容与场景端的优势仍使其成为值得关注的投资标的。