20171127-中国银河国际证券-TMT行业更新–政府加强监管网络小额贷款的影响继续扩大；其他垂直行业有望跑赢_5页_662kb

公司/行业动态总结

核心内容概述

本文档主要分析了TMT行业近期动态，重点围绕中国政府对网络小额贷款行业的监管收紧及其对相关企业的影响，同时评估了其他垂直领域（如IT服务、在线娱乐、游戏开发等）的表现及前景。

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主要观点

• 监管收紧对网络小额贷款行业的影响：

  • 中国政府于2017年11月21日宣布加强对网络小额贷款（尤其是现金贷）的监管，暂停发放新牌照以控制相关风险。
  • 蚂蚁金服和趣店等企业响应政策调整，将年化利率上限设定为24%（适用于通过支付宝平台进行的交易），而趣店通过其移动应用仍可维持36%的年利率。
  • 政府可能对现有持牌公司进行检查，未来政策可能涵盖牌照、资金来源、贷款定价、坏账回收等多个方面。
  • 小型平台将被限制或关闭，只有国有企业和互联网巨头（如阿里、百度、腾讯）可继续从事在线小额贷款业务。

• 市场反应：

  • 香港上市的非硬件TMT股受新规影响较小，相较美国上市的同业更具吸引力。
  • 在线娱乐和IT服务板块表现优于市场整体，被认为是较佳的投资选择。

• 行业表现：

  • 香港非硬件TMT股整体表现弱于恒生指数、国企指数和MSCI中国指数。
  • IT服务板块平均上涨3.8%，优于其他细分领域。
  • 在线娱乐板块表现分化，TCL多媒体表现强劲，而创维表现较弱。
  • 电子商务和媒体板块增长乏力，市场关注度较低。

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关键信息

1. 网络小额贷款行业监管政策

• 利率上限：2017年11月30日起，通过支付宝平台的交易年化利率上限为24%。
• 禁止前期费用：政府将禁止在线消费信贷收取前期费用。
• 资金来源：未来网络小额贷款资金将主要来自机构投资者，以保护个人投资者。
• 业务限制：线下小额贷款业务将受到省级地理覆盖限制，部分公司可能通过线上渠道规避，但将被禁止。
• 用途限制：现金贷款仅限于实际消费，不得用于房地产或股票投资。
• 牌照政策：政府将停止发放新牌照，并可能对现有公司进行合规审查。
• 企业限制：只有国有企业和互联网巨头可继续开展在线小额贷款业务，小型平台将被关闭。

2. 市场对TMT行业的影响

• 美国上市企业：如QD.US、HX.US等网络小额贷款相关公司可能面临市场观望。
• 香港上市企业：非硬件TMT股受政策影响较小，尤其是IT服务和在线娱乐板块。
• IT服务表现：金蝶国际、中国软件国际、伟仕控股、中兴通讯等公司表现突出。
• 在线娱乐表现：TCL多媒体表现优于其他在线娱乐公司，受益于Roku股价上涨、运营改善和母公司重组预期。
• 游戏开发商表现：整体表现欠佳，但金山软件因业绩符合预期，股价有所回升。

3. 投资建议

• 关注IT服务和在线娱乐：由于监管政策影响较小，且具备增长潜力，这两个板块值得投资者关注。
• 关注企业基本面：如金山软件、TCL多媒体等，因其业务表现和潜在催化剂（如分拆、重组）。
• 规避电商和媒体：因缺乏催化剂、增长潜力有限和个别问题，市场兴趣较低。

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行业分类表现

行业分类	表现（近一个月）	备注
IT服务	+3.8%	表现最佳，金蝶国际、中国软件国际、伟仕控股、中兴通讯等公司跑赢市场
在线娱乐	+2.2%	TCL多媒体表现优于创维，受益于智能电视平台和市场预期
在线游戏开发商与社交网络	+1.6%	市场担忧业绩和增长前景
电子商务	-4.9%	增长乏力，受行业因素影响
媒体	-16.4%	表现最差，受市场情绪和行业问题影响较大

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结论

监管政策的收紧对网络小额贷款行业产生了深远影响，推动行业向规范化发展。尽管短期内对部分企业造成压力，但政策也促使市场重新评估行业价值。与此同时，IT服务和在线娱乐板块展现出更强的抗风险能力和增长潜力，成为投资者关注的焦点。