20220515-天风证券-证券_社融断崖式下滑推动全面宽松预期加速形成_券商板块或将开启全面进攻行情_2页_255kb

证券行业总结

核心内容

2022年5月15日发布的证券行业研究报告指出，4月新增社会融资规模（社融）出现断崖式下滑，仅为9102亿元，同比少增9468亿元，社融同比增速降至10.2%，较上月下降0.3个百分点，远低于市场预期。这一数据反映出当前经济内生动能疲弱，居民消费和投资意愿下降，企业融资需求减弱，同时财政资金落地后未能有效提振市场信心。

主要观点

1. 社融断崖式下滑的含义

   • 居民信贷下滑显著，表明疫情对居民购房和消费能力的持续冲击。
   • 广义货币（M2）继续扩张，与社融走势背离，显示出政策宽松与实际融资需求不匹配的矛盾。

2. 政策宽松预期加速形成

   • 社融数据的大幅低于预期将推动市场对全面降息的预期加速形成。
   • 无风险利率下行的共识将更快形成，推动市场从第二阶段（防御）向第三阶段（宽松）快速切换。

3. 市场阶段切换模型

   • 疫情对市场的影响分为三个阶段：第一阶段为稳增长共识，第二阶段为风险偏好下行，第三阶段为全面宽松。
   • 当前社融数据的发布标志着市场向第三阶段加速演进。

4. 券商板块的投资机会

   • 在无风险利率下行的环境下，券商板块可能迎来上涨机会。
   • 建议积极关注券商板块，特别是东方财富，因其在持牌导向下市场份额有望持续提升。

关键信息

• 社融数据：4月新增社融9102亿元，同比少增9468亿元，增速降至10.2%。
• 市场阶段：疫情三阶段模型已加速切换至第三阶段，宽松政策预期增强。
• 投资建议：在无风险利率下行背景下，券商板块具备投资机会，推荐关注东方财富。
• 风险提示：包括降息不及预期、疫情反复、外部环境恶化等。

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投资评级

类别	说明	评级
行业评级	自报告日后6个月内，相对沪深300指数的涨跌幅	强于大市
股票投资评级	自报告日后6个月内，相对同期沪深300指数的涨跌幅	强于大市

分析师信息

• 分析师：周颖婕
• 执业证书编号：S1110521060002
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