20211201-光大证券-2021年12月1日利率债观察_预计资金的波动将较快回归常态_2页_346kb

总量研究总结

核心内容

本报告主要分析了2021年11月末资金利率波动的原因及未来趋势，认为资金利率的波动将较快回归常态。同时，报告对市场参与者提出了风险提示和投资建议。

主要观点

1. 资金利率波动原因分析

• REITs基金缴款：建信中关村产业园REIT和华夏越秀高速REITs的发行是资金波动的导火索。缴款期始于11月29日，部分投资者在11月26日尾盘融入资金，导致交易所品种如GC001出现波动。
• 月末效应：由于金融监管指标等因素，月末通常会出现资金利率上行和银行与非银资金分层现象。11月末恰逢2000亿元MLF到期，虽有OMO对冲，但对市场流动性仍有一定扰动。
• 回购融资规模与期限：今年以来回购利率波动性降低，促使回购融资规模增长，期限缩短。这种现象虽是市场自我纠正机制的一部分，但短期内仍可能对资金利率产生影响。

2. 未来展望

• 波动性回归常态：随着REITs基金缴款和月末效应因素逐渐消退，市场短期流动性需求将趋于合理，回购利率波动性将与规模和期限重新达到动态平衡。
• 央行流动性管理：人民银行将继续保持流动性合理充裕，通过多种方式稳定市场预期，引导市场利率围绕政策利率中枢波动。

关键信息

• 11月30日DR007为2.40%，低于往年同期及1月末、6月末水平。
• R001为3.36%，低于1月末的6.59%和6月末的3.65%。
• 与往年相比，2021年流动性及货币市场利率运行较为平稳，月末波动低于预期。
• 本阶段资金利率波动是市场自我纠正机制的结果，未来将趋于稳定。
• 投资者应避免过度加杠杆，因杠杆操作收益有限，但波动时可能带来较大损失。

风险提示

• 不理性的市场预期可能引发资金价格快速波动，增加市场不确定性。

作者信息

• 分析师：张旭、危玮肖
• 执业证书编号：S0930516010001、S0930519070001
• 联系方式：
  • 张旭：010-58452066 / zhang_xu@ebscn.com
  • 危玮肖：010-58452070 / weiwx@ebscn.com

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估值与分析方法说明

• 本报告基于多种假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值方法和模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够按此价格交易。

法律声明

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