> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宁德时代(300750.SZ) 总结 ## 核心内容概述 宁德时代是中国领先的新能源电池制造商，2022年前三季度业绩实现显著增长，营收和净利润均成倍增长，展现出强劲的市场竞争力和业务扩张能力。公司持续扩大产能，进一步巩固其在全球动力电池市场的龙头地位。平安证券对宁德时代维持“强烈推荐”评级，预计其未来几年业绩将继续稳步增长。 --- ## 主要财务数据 ### 营收与利润 - **2022年前三季度营收**：2103.34亿元，同比增长186.7% - **2022年前三季度归母净利润**：175.92亿元，同比增长126.96% - **2022年第三季度营收**：973.69亿元，同比增长232.47% - **2022年第三季度归母净利润**：94.24亿元，同比增长188.42% - **2022年第三季度扣非后归母净利润**：89.87亿元，同比增长234.7% ### 财务预测（单位：亿元） | 年度 | 营业收入 | YOY | 归母净利润 | YOY | 毛利率 | 净利率 | ROE | EPS（摊薄） | P/E | P/B | |------|----------|-----|-------------|-----|--------|--------|----|-------------|-----|-----| | 2022E | 275.631 | 111.4% | 29.259 | 83.7% | 22.9% | 10.6% | 26.2% | 11.99 | 34.4 | 9.0 | | 2023E | 404.497 | 46.8% | 47.301 | 61.7% | 23.9% | 11.7% | 30.4% | 19.38 | 21.3 | 6.5 | | 2024E | 559.514 | 38.3% | 60.081 | 27.0% | 22.9% | 10.7% | 28.4% | 24.62 | 16.8 | 4.8 | ### 资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | |------|------|------|------|------| | 流动资产 | 177,735 | 295,784 | 430,868 | 597,338 | | 现金 | 89,072 | 82,689 | 121,349 | 167,854 | | 应收票据及应收账款 | 31,781 | 91,788 | 134,702 | 186,325 | | 其他应收款 | 3,115 | 6,586 | 9,666 | 13,370 | | 预付账款 | 6,466 | 13,673 | 20,066 | 27,755 | | 存货 | 40,200 | 88,950 | 128,735 | 180,567 | | 其他流动资产 | 7,101 | 12,097 | 16,351 | 21,467 | | 非流动资产 | 129,932 | 213,809 | 271,837 | 328,257 | | 负债合计 | 215,045 | 386,672 | 530,805 | 691,481 | | 股东权益 | 84,513 | 111,757 | 155,800 | 211,742 | --- ## 业务与市场表现 ### 市场份额 - **2022年1-8月全球动力电池装机量**：102.2GWh，同比增长78.7% - **全球市占率**：35.5%，较2021年提升3.7个百分点 - **国内市场份额**：47.51%，占据动力电池领域“半壁江山” ### 产能扩张 - **2022年半年报年化产能**：接近310GWh - **在建产能**：约100GWh - **新增生产基地**： - 匈牙利德布勒森：增加约100GWh - 山东济宁：增加约40GWh - 河南洛阳：增加约40GWh - **预计2022年底产能**：400GWh - **2023年产能预计增长**：约180GWh，增长45% --- ## 投资建议与评级 - **投资评级**：强烈推荐（预计6个月内股价表现强于市场表现20%以上） - **核心逻辑**： - 全球汽车电动化和储能需求持续增长 - 公司产能快速扩张，规模效应显现 - 技术壁垒高，竞争优势显著 --- ## 风险提示 1. **疫情风险**：若疫情防控形势恶化，可能影响新能源汽车产销量 2. **技术路线变化风险**：若出现可产业化的新技术路线，可能削弱公司市场竞争力 3. **原材料价格波动风险**：锂、镍、钴等原材料价格波动可能增加成本压力 --- ## 财务比率分析 | 指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | |------|------|------|------|------| | 营业收入增长率 | 159.1% | 111.4% | 46.8% | 38.3% | | 营业利润增长率 | 184.8% | 70.5% | 59.6% | 27.2% | | 归母净利润增长率 | 185.3% | 83.7% | 61.7% | 27.0% | | 毛利率 | 26.3% | 22.9% | 23.9% | 22.9% | | 净利率 | 12.2% | 10.6% | 11.7% | 10.7% | | ROE | 18.9% | 26.2% | 30.4% | 28.4% | | 资产负债率 | 69.9% | 75.9% | 75.5% | 74.7% | | P/E | 63.3 | 34.4 | 21.3 | 16.8 | | P/B | 11.9 | 9.0 | 6.5 | 4.8 | | EV/EBITDA | 53.3 | 25.0 | 16.2 | 12.9 | --- ## 公司声明与免责条款 - 本报告由平安证券研究所分析师撰写，仅限签约客户参考 - 本报告不构成投资建议，仅供参考，不承担由此引发的损失责任 - 平安证券可能参与报告涉及公司的投资银行业务或证券发行 - 报告内容可能根据市场变化进行调整，不承诺未来收益 --- ## 联系方式 - **平安证券研究所** - 深圳：深圳市福田区益田路5023号平安金融中心B座25层 - 上海：上海市陆家嘴环路1333号平安金融大厦26楼 - 北京：北京市西城区金融大街甲9号金融街中心北楼16层 - 邮编：518033（深圳）、200120（上海）、100033（北京） - 电话：4008866338