20170102-东兴证券-医药生物行业周报_关注医药商业十三五发展规划；吉非替尼获批优先审评后续指日可待_18页_2mb

医药生物行业周报总结（20161226-201701）

核心内容概览

本报告分析了2017年1月2日医药生物行业的行情回顾、估值跟踪、基金持仓情况、投资观点及行业动态，旨在为投资者提供短期和中长期的投资建议。

主要观点

短期观点

• 行业表现：本周申万医药指数上涨0.30%，跑赢沪深300指数0.22个百分点，跑赢创业板指数0.42个百分点。
• 估值情况：当前医药行业估值（TTM，剔除负值）为41.40倍，较上周上升0.18个单位，估值溢价率为75.34%，较2005年以来均值低33.35个百分点。
• 投资策略：建议逐步布局估值合理、业绩持续成长的一线处方药龙头，如丽珠集团、恩华药业、信立泰、京新药业、翰宇药业、通化东宝等；同时持续推荐低估值、业绩成长性好或有改善预期的标的，如康美药业、华润双鹤、亿帆医药、尔康制药等。
• 重点推荐：康美药业和丽珠集团被列为最重要的明年年度品种，强烈推荐。
• 政策利好：2017年医保目录调整、优先审评、招标推进将推动药品品种大年，建议关注优质相关标的。两票制持续推行，建议关注商业龙头如上海医药、九州通等。其他结构性机会包括制剂出口、IVD、中药材价格、CRO等。

中长期观点

• 行业趋势：医药行业已从野蛮扩张阶段进入结构优化阶段，未来5-10年将围绕行业分化趋势寻找投资机会。
• 五大投资主线：
  1. 医改新政推进：药审改革、医保变革、一致性评价、处方外流、分级诊疗等。
  2. 泛创新：创新药、创新技术、服务创新（如CRO、CMO）。
  3. 泛服务：医疗服务、商业服务（如GPO、PBM）。
  4. 国际化：制剂出口、研发国际化。
  5. 高景气度领域：血液制品、儿童医疗及儿童药、IVD、中药饮片等。

关键信息

行情回顾

• 行业表现：本周申万医药指数上涨0.30%，沪深300上涨0.08%，创业板下跌0.13%。
• 子行业表现：中药上涨1.44%，医疗服务下跌2.52%。
• 个股表现：涨幅前五为云南白药、未名医药、山河药辅、中珠控股、康芝药业；跌幅前五为博腾股份、和佳股份、千山药机、富祥股份、交大昂立。
• 成交额：本周医药成交总额为875.34亿元，占沪深总成交额的4.92%，热度较上周略有上升。

估值跟踪

• 行业估值：当前医药行业估值为41.40倍，较2005年以来均值高0.04个单位。
• 子行业估值：医疗服务估值最高（82.75倍），其次是医疗器械（63.13倍）、生物制品（54.20倍）、化学原料药（44.79倍）、化学制剂（42.25倍）、中药（32.22倍）、医药商业（29.52倍）。

基金持仓

• 十年趋势：基金十大重仓股中，医药行业在2008-2009年、2010年、2013-2014年出现超配峰值。
• 当前状态：虽然医药行业整体仍为超配，但近五年内处于较低点，具备行业比较优势。
• 结构优化趋势：行业正从“纯药”驱动转向“结构优化”，建议关注结构性机会。

投资组合

• 推荐公司及权重：
  • 康美药业（15%）
  • 尔康制药（15%）
  • 丽珠集团（15%）
  • 恩华药业（15%）
  • 华润双鹤（15%）
  • 亿帆医药（15%）
  • 京新药业（10%）
• 组合表现：上周投资组合上涨0.92%，跑赢行业指数0.62个百分点。

行业动态及点评

事件一：《中华人民共和国中医药法》颁布

• 内容：该法是中医药发展的重要里程碑，明确中医药事业地位，建立符合其特点的管理制度，加强监管和扶持。
• 影响：利好A股中药板块，建议关注康美药业、云南白药、中新药业、天士力等具备产业链整合优势和创新研发能力的企业。

事件二：《全国药品流通行业发展规划（2016-2020年）》发布

• 内容：规划提出提升行业集中度，鼓励流通企业向“服务”转型。
• 影响：建议关注上海医药、九州通、国药一致等流通行业龙头，以及海王生物、嘉事堂、康美药业等转型先行者。

事件三：《中华人民共和国环境保护税法》通过

• 内容：环保税法实施后，企业排污将面临经济约束，环保压力大的中小企业将受到冲击。
• 影响：建议关注科伦药业等环保型企业，未来有望在行业洗牌中崛起。

事件四：吉非替尼首仿药获批

• 内容：齐鲁制药的吉非替尼首仿药获批上市，打破原研企业垄断。
• 影响：预计药价将大幅下降，减轻患者负担，利好后续纳入优先审评的品种，建议关注丽珠集团、恒瑞医药、双鹭药业、科伦药业、广生堂等。

风险提示

• 政策风险：行业政策可能出现重大变化。
• 市场风险：市场系统性风险可能影响整体表现。

研究团队简介

• 张金洋：医药生物行业小组组长，拥有3年证券行业研究经验，3年医药行业实业经验，2016年水晶球第一名团队组长。
• 胡诺碧：医药行业分析师，2016年水晶球第一名团队核心成员，专注于化学药、创新产业链、精准医疗等投资机会。

行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上。
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间。
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间。
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上。
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间。
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

总结

本报告指出，医药行业在政策和市场调整后，具备结构性机会，建议投资者关注估值合理、业绩成长性好、政策受益的标的。同时，行业正从扩张转向优化，未来5-10年将重点布局创新药、国际化、医疗服务、CRO及IVD等领域。在短期投资策略中，推荐关注康美药业、丽珠集团等优质企业，并把握政策红利带来的结构性机会。