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富士达（835640BJ）投资分析报告总结

核心信息

富士达2025年5月26日维持"买入"投资评级。当前股价2798元，对应2025-2027年PE分别为501倍、348倍、295倍。公司总市值525.3亿元，流通市值505.2亿元，总股本18.8亿股，流通股本18.1亿股。

财务表现

1. 营收与利润

   • 2024年实现总营收763亿元，同比减少64.2%；归母净利润51亿元，同比减少65.02%
   • 2025年Q1营收190亿元，归母净利润1237.06万元
   • 预计2025-2027年归母净利润分别为105亿元、151亿元、178亿元，对应EPS为0.56元、0.80元、0.95元

2. 盈利能力

   • 毛利率：2024年为27%（射频同轴电缆组件毛利率36.58%）
   • 净利率：2024年9.67%（2023年17.96%）
   • ROE：2024年65.11%（2023年17.46%）
   • ROIC：2024年61.19%（2023年16.06%）

业务拓展进展

1. 核心业务

   • 射频同轴连接器2024年营收439亿元，同比增长46.5%
   • 射频同轴电缆组件2024年营收313亿元，毛利率36.58%

2. 新领域突破

   • 商业卫星：获千万级批量订单，2024年Q1-3营收达559亿元
   • 无人机：实现批量订单，2024年产业基地二期达产带来9847万元收益
   • 量子与医疗：取得供样机会，打开新业务突破口

3. 产能建设

   • 基地二期2024年7月完工，项目年末实现9847万元收益
   • HTCC产品完成小批量产，覆盖400G及以上高端需求

赚钱能力预测

2025-2027年预计实现营收1075亿元、1262亿元、1808亿元，增速分别为151%（2024年+174%）、174%（2024年+24%）、180%（2024年+74%）

风险提示

• 军工需求疲软
• 商业航天竞争加剧
• 研发进程受阻

估值指标

• PE：2025年102倍，2026年75倍，2027年295倍
• PB：2025年61.6倍，2026年55倍，2027年43倍
• EV/EBITDA：2024年541倍，2025年321倍，2026年236倍，2027年198倍

关键发展逻辑

1. 持续深耕卫星领域，主导主流商业卫星项目（如千帆星座）
2. 完成HTCC小批量产，布局400G高速铜缆连接器
3. 已建立量子、医疗等新领域技术突破路径
4. 基地二期竣工支撑产能释放，2024年业务快速扩张

财务数据对比

投资价值分析

公司2024年营收与利润增速显著（营收+174%，归母净利润+24%），因业务结构调整导致暂时性下滑。随着基地二期产能释放及新领域订单落地，预计2025-2027年将实现持续增长，2027年营收较2024年增长180%。当前估值水平较高，但基于技术壁垒和行业增长前景，维持"买入"评级。