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中国低成本航空市场分析总结

核心内容

中国低成本航空市场正处于快速发展阶段，政策支持、市场需求增长和资本投入共同推动其进入“战国时代”。低成本航空以低票价、低成本运营和多样化服务为主要特征，具备显著的市场竞争力。随着国内人均乘机次数提升和消费观念转变，低成本航空的市场前景广阔。

主要观点

1. 政策支持：民航局和发改委取消了票价下浮限制，并发布《关于促进低成本航空发展的指导意见》，鼓励低成本航空发展，放松管制，改善基础设施。
2. 市场需求：中国民航人均乘机次数仅为0.26次，远低于美国的2.4次。随着人均收入提高和城镇化率提升，预计到2030年，人均乘机次数将超过1次，总乘机人次达15亿，其中低成本航空将占据30%的市场份额。
3. 竞争格局：以“1+X”模式为主，春秋航空作为国内首家上市的低成本航空公司，占据领先地位；中联航依托国企背景，九元航空依托广州基地，各自形成差异化优势。
4. 发展策略：低成本航空通过点对点航线、单一机型、二线机场运营、辅助收入多元化、收益管理等策略实现高客座率和高运营效率。
5. 国外经验借鉴：欧美等成熟市场低成本航空的发展经验表明，宽松的管制环境、发达的地区经济和完善的基础设施是其发展的关键因素。低成本航空主要服务于价格敏感型旅客，通过降低票价和简化服务吸引客源。
6. 高铁影响：高铁网络的发展对800公里以内的航线形成竞争压力，但对低成本航空而言，高铁也提供了“空铁联运”的机会，有利于其发展。

关键信息

重点公司及评级

重点公司	15E	16E	评级
春秋航空	3.69	4.85	买入
吉祥航空	2.11	3.36	买入
海南航空	0.39	0.54	增持

国内低成本航空公司

公司名称	出资方	基地机场	机队结构
春秋航空	春秋国旅（84%）、春秋包机（7%）、春翔投资（6%）、春翼投资（3%）	上海虹桥、浦东、石家庄正定	39架A320
中联航	东方航空	北京南苑、广州佛山	31架B737
九元航空	吉祥航空（79%）	广州白云	5架B737
西部航空	海南航空（35%）、建盈投资（35%）、深圳市国瑞投资公司（10%）、四川三星通用航空公司（10%）、新疆四维达科技公司（10%）	重庆江北	17架A320
幸福航空	中国航空工业集团	西安咸阳	8架新舟60
成都航空	中国商飞、四川航空、成都交投	成都双流	16架A320
华夏航空	上海鸿商（40%）、北京龙创（11%）、High Hero（25%）、Tampines（24%）	贵阳龙洞堡	18架CRJ
乌鲁木齐航空	海航（70%）、乌市城建（30%）	乌鲁木齐地窝堡	3架B737

国外低成本航空公司

• 马来西亚亚洲航空（AirAsia）：2005年进入中国市场，覆盖23个城市，提供低价票服务。
• 新加坡虎航（Tigerair）：2012年进入中国市场，运营覆盖多个城市。
• 澳大利亚捷星航空（JetStar）：2009年开通海口至新加坡航线，提供廉价航班服务。

成熟市场经验

• 宽松管制：如美国1978年放松管制，欧洲多次实施自由化政策。
• 基础设施：低成本航站楼建设费用比传统航站楼低60%~80%，选址偏僻、设施简化。
• 航线布局：以点对点直达航线为主，覆盖短途市场，提高运营效率。
• 收益管理：通过票价策略和多元化服务提高收益，如德国之翼、亚航等。

未来展望

• 市场容量：预计到2030年，中国低成本航空乘机人次将达到4.5亿，市场份额有望达30%。
• 竞争格局：未来中国低成本航空市场将形成“1+X”格局，即春秋航空为主导，其他航空公司为补充。
• 高铁影响：高铁对800公里以内的航线形成竞争压力，但为低成本航空提供了“空铁联运”机会。

风险提示

• 经济下滑
• 空难等不确定事件
• 时刻拓展不达预期

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）；中性（与市场持平）；回避（弱于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）；增持（涨幅在5%~15%）；中性（涨幅在-5%~5%）；减持（涨幅小于-5%）。

总结

中国低成本航空市场正迎来快速发展期，政策支持、市场需求增长和资本投入是主要驱动力。春秋航空作为行业龙头，具备显著优势；中联航、九元航空等则凭借各自资源和定位占据一席之地。未来，随着高铁发展和市场成熟，低成本航空将在中短途市场占据重要地位，但需面对经济下滑、安全风险等挑战。