20181116-国金证券-输配电及控制行业研究_斩获蒙西-晋中GIS大单_平高电气成本次招标最大赢家_6页_740kb

输配电及控制行业研究总结

核心内容

本次总结围绕蒙西-晋中特高压交流工程的中标情况展开，重点分析了该工程对输配电行业的影响，特别是对特高压设备制造企业的带动作用。该工程是今年继张北柔直、南网乌东德特高压柔直之后第三条完成招标的高压长距离输电项目，标志着华北地区特高压电网建设加速推进。

主要观点

1. 项目背景

   • 蒙西-晋中特高压交流工程于11月6日召开开工动员大会，标志着该重点工程全面启动。
   • 工程新建1000kV双回线路，长度为2*304km，扩建蒙西、晋中两个变压站，共6个间隔。
   • 工程动态投资49.55亿元，计划2019年12月建成投产。
   • 该工程是“两横三纵”特高压交流环形网架的重要组成部分，与已有及在建项目共同构建华北电网主网架。

2. 中标情况分析

   • 设备招标总金额约为7.98亿元，平高电气以3.2亿元中标，占比40.06%，为本次招标最大赢家。
   • 新东北电气中标1.5亿元，占比19.2%，紧随其后。
   • 中国西电和山东电力设备分别中标1.2亿元和1.1亿元，位列第三、第四。
   • 组合电器（GIS）是本次招标中价值量最大的产品，中标金额达4.7亿元，占比59.27%，其中平高电气中标4个间隔，新东北电气中标2个间隔，单价分别为7995万元和7665万元，显示出特高压设备价格持续上涨趋势。
   • 1000kV电抗器中标金额为2.22亿元，占比27.87%，由中国西电和山东电力设备基本平分。

3. 政策推动与行业前景

   • 国家能源局在9月3日印发通知，要求加快核准开工的九大工程，涉及12条特高压线路，其中7条为交流，5条为直流，合计输电容量达5700万千瓦。
   • 项目核准集中在Q4，预计陕北至湖北直流工程等四到五条线路将加快核准。
   • 特高压建设具有长期发展空间，对推动清洁低碳能源体系、实现跨区低成本输电、消纳新能源具有重要意义。
   • 特高压技术具有国际竞争力，国电南瑞中标巴西美丽山2期和英国设得兰柔直项目，显示了我国在该领域的实力。

4. 投资建议

   • 在经济稳增长预期提升的背景下，特高压建设重启并具有持续性。
   • 不考虑新增预审批线路，本次12条线路对应的主设备需求为314亿元（直流）和156亿元（交流）。
   • 推荐关注平高电气、国电南瑞、许继电气，同时关注中国西电、北京四方等公司。

关键信息

• 蒙西-晋中工程是华北地区“两横三纵”特高压网架的重要组成部分。
• 平高电气在本次招标中表现突出，中标金额最高，占比40.06%，中标1100kV组合电器。
• 特高压组合电器单价呈上升趋势，显示出行业技术进步和市场需求增长。
• 国家能源局推动特高压项目加速核准，预计四季度将有更多项目落地。
• 特高压产业具备逆经济周期特征，具有稳增长和促进电网投资的作用。
• 国际市场需求旺盛，国电南瑞在海外特高压项目中取得成功。

风险提示

1. 特高压项目具有较强的计划性，若核准进度缓慢，可能影响上下游企业业绩。
2. 项目建设周期较长，可能影响相关上市公司营收确认进度。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5% -5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘在-5% -5%；
• 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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