20180522-华创证券-食品饮料行业周报_江苏地区草根调研_区域白酒快速增长_洋河高端化趋势明显_20页_1mb

江苏地区草根调研：区域白酒快速增长，洋河高端化趋势明显

核心内容概览

• 白酒板块：白酒景气仍在延续，高端与次高端酒企主动限制增速泡沫，区域龙头增长加速刚开始。投资建议从周期成长思维转向稳健成长思维，关注古井、口子、洋河、今世缘等公司，下半年重点推荐茅台、五粮液、老窖、水井、汾酒、舍得。
• 大众消费品板块：估值思维需从成长思维向格局思维转变，建议投资调味品、烘焙、啤酒、乳业、休闲食品等领域的龙头公司，如海天味业、涪陵榨菜、安琪酵母、伊利股份、绝味食品等。
• 风险提示：高端酒行业竞争加剧，食品品质风险。

江苏地区白酒市场调研

1. 洋河最新成交价：比去年年底环比小幅提升，平均增长约3-5%。烟酒店平均利润率在10%左右。主要产品价格如下：

   • 手工班：1450元
   • M9：1200元
   • M6：550元
   • M3：390元
   • 天之蓝：290元
   • 海之蓝：130元
   • 双沟地锦：300元
   • 茅台飞天：1700元
   • 普五：900元左右

2. 强势地域酒增长最快：江苏地区烟酒店销售额增长主要来自地域酒，茅台、五粮液系列酒在南京市场仍需加强开拓。

3. 洋河高端化趋势明显：从海之蓝、天之蓝升级到M3及以上产品，显示出明显的高端化趋势。

4. 国缘渠道利润丰厚：自2016年中秋开始发力，2017年下半年增长尤为显著。

5. 洋河重视竞争对手：采取设置价格红线、举办终端品鉴会、加强渠道维护等措施以统一零售价并提升渠道利润率。

6. 五粮液市场动作频繁：终端市场加大品鉴会力度，以增强市场影响力。

行业数据与市场表现

• 市场表现：2018年5月14日-20日，申万食品饮料指数上涨2.83%，跑赢沪深300指数2.05个百分点。
• 行业数据：
  • 2018年1-3月白酒产量277.90万千升，同比增加7.50%。
  • 2015年1-12月规模以上白酒制造企业收入增长5.22%，利润总额增长3.29%。
  • 2018年1-3月葡萄酒总产量19.6万千升，同比下降0.50%。
  • 2015年1-12月规模以上葡萄酒企业销售收入增长10.17%，利润总额增长15.92%。
  • 2018年1-3月啤酒产量903.90千升，同比下降1.30%。
  • 2015年1-12月规模以上啤酒企业销售收入增长1.52%，利润总额增长6.30%。

重点公司分析

洽洽食品

• 聚焦新品，蓝袋与黄袋快速增长。
• 预计2018年蓝袋产品含税收入达9亿元，黄袋达4亿元。
• 新品“坚果先生”预计贡献1亿以上收入。
• 自动化生产线投产有望推动毛利率提升。

伊利股份

• 重点产品表现亮眼，收入稳定增长。
• 推出跨界产品植选、唤醒源，但不会爆发性增长。
• 毛利率承压，但高毛利产品增长有望改善产品结构。

绝味食品

• 加快高势能门店开拓，包括机场、高铁等核心区域。
• 供应链优势明显，实现全国范围每日配送。
• 新品上线因地制宜，适应不同市场需求。

克明面业

• 全价位覆盖，实施一体化战略。
• 低价位产品抢占市场份额，高价位产品差异化竞争。
• 未来目标市场占有率提升至15%-30%，增强市场话语权。

估值与投资评级

• 食品饮料行业：2018年一季末机构配置比例为10.91%。
• PE与PB：2018年5月18日，食品饮料板块绝对PE为33.18倍，PB为5.63倍。
• 投资评级：对多数公司给出“强推”评级，预计未来6个月内超越沪深300指数20%以上。

行业新闻

1. 洋河新品发布：海之蓝、天之蓝升级新品将于本月底亮相，7月1日起提价，终端零售价涨幅逐级递增。
2. 茅台集团会议：习酒公司1-4月主要经济指标完成情况良好，计划2019年覆盖50%以上省份，加快上市进程。
3. MSCI指数纳入：茅台、五粮液、洋河、泸州老窖、汾酒、青啤被纳入MSCI指数，提升国际认可度。
4. 乳制品市场增长：酸奶、奶酪增长强劲，预计2022年乳制品市场销售额将达4802亿元。

图表目录

• 图表1：2016年年初至今食品饮料指数与沪深300指数走势比较
• 图表2：2018年以来各行业涨跌幅比较（按申万分类）
• 图表3：食品饮料板块周涨跌幅前十名列表（申万分类）
• 图表4：食品饮料板块周涨跌幅后十名列表（申万分类）
• 图表5：食品饮料行业机构配置比例对照图
• 图表6-9：食品饮料、白酒PE与PB走势图
• 图表10-25：白酒、葡萄酒、啤酒、乳制品、肉制品价格与产量走势图

团队与联系方式

• 高级研究员：龚源月（法国ESSEC商学院硕士）

• 助理分析师：曹岩（对外经济贸易大学经济学硕士）

• 研究员：张燕（上海社会科学院硕士）

• 华创证券机构销售通讯录：

  • 北京机构销售部：申涛、杜博雅、侯斌
  • 广深机构销售部：张娟、王栋、汪丽燕、罗颖茵、段佳音、朱研
  • 上海机构销售部：石露、沈晓瑜、朱登科、杨晶、张佳妮、沈颖、张敏敏、蒋瑜、柯任、何逸云

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%

分析师声明与免责声明

• 本报告基于可靠公开信息，准确反映分析师个人观点。
• 本报告仅供华创证券客户使用，不构成投资建议，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告版权归华创证券所有，未经许可不得翻版、复制、发表或引用。