> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 4月中国乘用车市场及投资分析总结 ## 核心内容 2022年4月，中国乘用车市场零售量为104.2万辆，同比下降35.5%，环比下降34%，创下历史最差表现。新能源乘用车零售量为28.2万辆，同比增长78.4%，环比下降36.5%，国内零售渗透率达27.1%，其中自主品牌新能源车渗透率高达54.4%。尽管整体乘用车市场表现低迷，但新能源车市场保持强劲增长，显示出其在市场中的重要地位。 ## 主要观点 - **A股市场**：经历了较大幅度调整，但估值已回落至中等合理水平，经济数据有所好转，政府积极出台利好政策，市场整体存在机会。 - **港股市场**：受政策影响及外部因素影响，估值已下探至极低水平，风险已大幅释放，整体机会大于风险。 - **美股市场**：美联储加息符合预期，但部分高估值公司可能面临回调，中概股政策风险有所缓解，估值下降，投资价值显现。 - **市场估值**：多数主要指数的市盈率和市账率有所下降，部分行业如银行、消费等的估值趋于合理，投资价值逐步显现。 - **行业分析**： - **LED产业链**：前景良好，处于经济顺周期阶段，应用广泛，成长空间大。 - **医药行业**：受集中带量采购和海外上市要求提高影响，估值已调整，配置价值逐步显现。 - **银行板块**：行业基本面稳定，净利润增速有望保持在8%-10%区间，但业绩分化将加剧。 - **乳制品板块**：人均消费仍有提升空间，龙头加快布局细分市场，成本压力已缓解。 - **大众食品板块**：面临成本上涨压力，但提价措施有望缓解盈利压力，需求仍受疫情影响。 - **新能源汽车板块**：2021年保持强劲增长，2022年销量预计在500万辆以上，估值调整有利于长期发展。 - **其他行业**：包括石油、资源、公用事业等，均出现不同程度的下跌，但部分公司基本面良好，估值合理。 ## 关键信息 - **市场数据**： - 4月中国乘用车市场零售量同比下降35.5%，新能源车渗透率27.1%。 - 中国工程机械工业协会数据显示，1-4月挖掘机械销量同比下降41.4%，其中国内市场销量下降56.1%，出口增长78.9%。 - **政策动态**： - 中国发布《“十四五”生物经济发展规划》，提出发展生物医药、生物农业等重点领域。 - 两部门就修订《鼓励外商投资产业目录》公开征求意见，鼓励外资投向制造业和中西部地区。 - 中国央行向中央财政上缴结存利润8000亿元，保持流动性合理充裕。 - **国际动态**： - 欧盟可能就俄罗斯石油禁令达成协议，日本原则上禁止进口俄罗斯石油。 - EIA预测2022年全球原油需求增速为222万桶/日，2023年预计为194万桶/日。 - **绿色投资趋势**： - 约四分之一正在审批的ETF为绿色主题，包括储能、碳中和等细分领域，政策支持和环保趋势推动其发展。 ## 风险提示 - 投资建议基于研究团队的视野及可靠资料，可能未涵盖全部市场信息。 - 市场可能出现超出预期的因素，旧数据可能被修订。 - 估值调整后需关注后续政策及市场变化，警惕市场波动风险。 ## AH股对比 - **H股与A股溢价情况**：多数H股对A股溢价为负，显示H股估值相对较低，部分公司如比亚迪、中国平安等出现较大溢价差距。 - **主要公司表现**： - **吉利汽车**：H股市值1,118亿港元，经调整市盈率19.37，市帐率9.15。 - **比亚迪**：H股市值7,307亿港元，经调整市盈率141.12，市帐率32.81。 - **广汽集团**：H股市值1,231亿港元，经调整市盈率6.54，市帐率5.21。 - **银行板块**：汇丰控股、建设银行、农业银行等H股表现稳定，但部分公司如中国平安、中国人寿等市盈率和市帐率下降。 ## 投资建议 - **买入**：未来一年公司绝对收益率预期超过50%。 - **增持**：未来一年公司绝对收益率预期介于20%-50%之间。 - **中性**：未来一年公司绝对收益率介于-20%-20%之间。 - **回避**：未来一年公司绝对收益率预期低于-20%。 ## 行业评级 - **买入**：未来一年行业整体绝对收益率预期超过50%。 - **增持**：未来一年行业整体绝对收益率预期介于20%-50%之间。 - **中性**：未来一年行业整体绝对收益率预期介于-20%-20%之间。 - **回避**：未来一年行业整体绝对收益率预期低于-20%。 ## 免责声明 - 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 过去业绩不能代表未来表现，投资有风险，可能损失全部资金。 - 报告内容可能随时更改，不保证提供变更通知。 - 报告内容可能受潜在利益冲突影响，投资者需独立判断或咨询专业顾问。