20210321-东方证券-造纸产业链数据每周速递_双胶纸_白卡纸价格有所提涨_其余纸种维稳_14页_1mb

造纸产业链数据每周速递（2021/03/21）总结

核心内容概述

本周造纸产业链整体表现稳健，部分纸种价格有所上涨，行业盈利水平出现分化。轻工制造行业指数上涨2.94%，跑赢大盘，其中造纸子板块涨幅为1.75%，在28个申万一级行业中排名靠前。双胶纸、白卡纸价格提涨，铜版纸价格小幅上涨，箱板纸出厂均价维稳。

主要观点

• 行业表现：轻工制造行业指数上涨2.94%，造纸子板块上涨1.75%，在28个申万一级行业中排名首位；轻工四大子板块中，家具涨幅最大，达6.59%，造纸其次，为1.75%。
• 原材料价格变化：
  • 国废到厂价（不含税）小幅下跌57元/吨，跌幅2.25%。
  • 木浆外盘报价维稳，但现货价格下跌，阔叶木浆下跌225元/吨，跌幅3.8%；针叶木浆下跌80元/吨，跌幅1.1%。
  • 溶解浆价格维稳，但粘胶短纤和棉花价格下跌。
• 成品纸价格走势：
  • 双胶纸价格上涨15元/吨，涨幅0.2%。
  • 铜版纸价格小幅上涨4元/吨，涨幅0.1%。
  • 白卡纸价格上涨176元/吨，涨幅1.8%。
  • 箱板纸出厂均价维稳。
• 盈利水平变化：
  • 双胶纸和铜版纸盈利水平分化，大型纸企盈利下降，小型纸企盈利上升。
  • 白卡纸和箱板纸盈利提升，分别增加144-232元/吨和4-13元/吨。
• 产量与库存：
  • 2021年1-2月机制纸及纸板累计产量同比增长44.0%，达2070万吨。
  • 2020年12月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增加2.9%，环比下降5.9%。
  • 纸及纸板进口量同比增长19.6%，出口量同比增长45.0%。

关键信息

• 国废到厂价：本周下跌57元/吨，跌幅2.25%。
• 木浆价格：外盘报价维稳，但现货价格下跌，阔叶木浆下跌225元/吨，针叶木浆下跌80元/吨。
• 木浆库存：2021年2月下旬中国三大港口木浆库存合计192万吨，环比增加13.1%。
• 成品纸价格：
  • 双胶纸上涨15元/吨。
  • 铜版纸上涨4元/吨。
  • 白卡纸上涨176元/吨。
  • 箱板纸维持不变。
• 盈利情况：
  • 双胶纸盈利分化，大型企业下降16元/吨，小型企业增加128元/吨。
  • 铜版纸盈利分化，大型企业下降26元/吨，小型企业增加114元/吨。
  • 白卡纸盈利增加144-232元/吨。
  • 箱板纸盈利增加4-13元/吨。
• 进出口数据：
  • 2021年1-2月纸及纸板进口量同比增长19.6%，出口量同比增长45.0%。
  • 1-2月进口占产量比重约8.1%，出口占产量比重约3.8%。

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济增速放缓，终端需求下滑，可能对木浆及成品纸价格造成下行压力。
• 海外项目风险：海外投资项目面临国际环境不确定性，可能影响行业盈利提升。

行业评级

• 行业评级：看好（维持）。
• 投资评级定义：
  • 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上。
  • 增持：相对强于市场基准指数收益率5%-15%。
  • 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%-5%之间波动。
  • 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。

数据来源

• 数据来源：Wind、卓创资讯、环保部、海关总署、国家统计局、东方证券研究所等。

总结

本周造纸产业链表现优于大盘，部分纸种价格上调，但原材料价格总体偏弱。行业盈利分化，大型纸企表现略逊，小型纸企盈利提升。1-2月机制纸及纸板产量大幅增长，库存变化受价格因素影响，出口量增长显著。需关注宏观经济及海外项目推进情况，以评估未来价格和盈利趋势。