20230203-华安证券-中触媒-688267.SH-加码布局环保新材料_持续优化产品矩阵_5页_402kb

文档总结

核心内容

公司加码布局环保新材料领域，通过扩大募投项目投资规模，优化产品矩阵，提升市场竞争力。公司与巴斯夫签署采购协议，拓展销售范围至全球，推动移动源脱硝分子筛业务增长。同时，公司积极布局HPPO法扩产及多种催化剂产品，提升业绩增长潜力。

主要观点

• 投资调整：公司调整“环保新材料及中间体项目”投资金额，由原4.28亿元增加至8.5亿元，同时将项目可使用状态日期由2023年6月延后至2024年2月。新增建设内容包括8个生产车间、仓库、罐区、危废房、综合楼等配套设施，新增用地和建筑面积显著增加。
• 产品拓展：新增间甲酚等精细化学品、TRH特种分子筛产品及多种金属催化剂产品，如铁钼催化剂、镍铜催化剂、顺酐催化剂等。公司自主研发的吸附、解吸工艺解决了间甲酚与对甲酚的分离难题，并与国内大型化工企业合作，逐步替代国外进口金属催化剂。
• 销售拓展：与巴斯夫签署采购协议，拓展移动源脱硝分子筛销售至全球范围，提升公司市场拓展力和综合竞争力。

关键信息

投资项目调整详情

财务预测

业绩增长驱动因素

• HPPO法扩产：预计2022年新增185万吨产能，公司与卫星化学等形成稳定合作，钛硅分子筛业务有望快速增长。
• 丰富产品矩阵：公司已形成MTO、MTP催化剂等多项技术储备，积极布局固定源脱硝分子筛、乙二醇催化剂、光触媒催化剂、间甲酚等多个领域。
• 自主研发能力：公司核心产品技术均为自主研发，同时与国内知名院校签订战略合作协议，提升研发协同效应。

风险提示

1. 项目投产进度不及预期；
2. 产品价格大幅波动；
3. 装置不可抗力的风险；
4. 环保政策变化风险；
5. 客户过于集中的增长风险。

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.81、2.84、4.10亿元，同比增速分别为35.2%、57.2%、44.2%。
• 估值：对应PE分别为36、23、16倍，未来估值有望进一步下降。

财务指标分析

总结

公司通过加大环保新材料项目的投资，拓展产品线并提升技术含量，增强市场竞争力。同时，与巴斯夫的合作拓展了全球销售范围，推动移动源脱硝分子筛业务增长。公司拥有自主研发能力，与国内知名院校合作，为未来发展奠定坚实基础。财务数据显示公司盈利能力持续增强，未来三年净利润有望实现快速增长，估值逐步下降，投资建议为“买入”。然而，仍需关注项目进度、价格波动、环保政策变化及客户集中度等风险因素。