20231028-国盛证券-小熊电器-002959.SZ-盈利能力稳健_智能制造提升综合竞争力_3页_520kb

小熊电器（002959）2023年三季报总结

一、业绩表现

• 2023年前三季度营业收入达331.8亿元，同比增长229.6%。
• 归母净利润31.6亿元，同比增长312.4%。
• 2023年第三季度单季度营收97.7亿元，同比增长148.9%；但归母净利润0.79亿元，同比下滑144.6%，期间行业需求复苏较弱且竞争加剧是主要影响因素。

二、盈利能力

• 毛利率持续提升：前三季度毛利率至38.62%，同比提升2.83个百分点；第三季度为40.82%，同比提升3.96个百分点。
• 费率端变化：2023年第三季度销售、管理、研发、财务费率为23.03%、5.65%、3.80%、0.62%，同比分别变动+5.51pct、+1.01pct、+0.13pct、+0.57pct。
• 净利率变动：前三季度净利率9.51%，同比提升0.61pct；但Q3为8.07%，同比下滑2.76pct。

三、未来增长驱动

• 数字化与智能制造布局：公司推进精品化战略，第二期“小熊智能小家电制造基地”封顶，投产后预计年产能增加至1500万台，产值提升至15-20亿元，将成为未来发展动力之一。

四、盈利预测与评级

• 预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.61亿元、5.38亿元、6.20亿元，同比增长分别194%、165%、152%。
• 维持“买入”评级。

五、核心风险

• 原材料价格波动、渠道拓展不及预期、行业竞争加剧。

六、估值

• 持续至2025E的估值及财务指标均显示风险回报平衡，P/E、P/B持续下降，ROE保持稳定高位。