20231210-东吴证券-宏观周报_又是年终岁尾时_中央税_重返沙场__21页_1005kb

01 中央税时间调节机制
央行可通过控制税收入库时间，实现财政年份间收支缓冲。2022年因财政压力前置消费税等收入；2023年部分中央税（消费税、增值税、关税、车辆购置税）存在延后至次年一季度入库可能，加剧年末数增长波动。

02 主要中央税种表现
税收安排有季节性特征：消费税先行下行；进口增值税/消费税在12月常推迟入库；车辆购置税在销量高峰期未现增长，反映税期调整；消费税占比最高为调节核心工具。

03 高频数据追踪

• 汽车/电影消费回暖，乘联会显示乘用车销量同比增46%
• 出行方面：地铁客流量下降；航空运量中美线恢复
• 房地产继续疲软：新房成交环比降19%，二手房进一步回落
• 生产指标平稳中有分化：钢材涨价，水泥减产；大宗商品价格波动明显

04 流动性与通胀
资金利率下降，票据利率处于低位；本月央行净回笼逆回购10,590亿元；食品价格继续回升，但非农产品批发价格涨幅收窄

05 政策与风险提示
“高质量开放”与“绿色转型”成为近期政策焦点；需注意：政策执行、外需萎缩及海外衰退三大风险

主要结论和风险提示
☀️财政数据波动需谨慎解读；
➤新车零售增长明显；
➡️电影票房持续上行；
👉航空运输恢复；
📉房地产热度继续下滑；
🕓生产端整体稳定但分化；
💱流动性边际改善；
🔶消费结构开始恢复；
📉风险提示：①政策落地不及预期；②外需萎缩超预期；③海外提前衰退。