20231116-东方证券-绝味食品-603517.SH-2023年三季报点评_需求疲软影响收入_盈利能力改善兑现_4页_338kb

总结：绝味食品2023年三季报分析

近期，绝味食品发布了2023年三季报，报告显示公司前三季度业绩显著增长，收入和利润同比大幅提升。分析师指出，公司主要业绩亮点来自于其他业务的快速发展，但主业增速仍面临压力。毛利率和净利率得到改善，Q4展望积极，基于新媒体渠道的合作和成本回落红利的持续。分析师调整了盈利预测，并维持买入评级，同时提示了相关风险。

核心事件

• 公司发布2023年三季度报告。
• 前三季度总收入5631亿元，同比增长999%；归母净利润390亿元，同比增长7757%；扣非归母净利润366亿元，同比增长3722%。
• 单Q3季度总收入1932亿元，同比增长826%；归母净利润148亿元，同比增长2210%；扣非归母净利润140亿元，同比增长2032%。

主要业务表现

• 卤制食品主业增长面临压力，Q3收入同比增467%，但增速放缓。
• 其他业务增长迅速：加盟商管理收入同比增106%，其他收入同比增长3319%。
• 分产品看：鲜货类产品收入Q3同比增长384%，其中禽类和畜类增速较高；包装产品收入同比增长2931%。
• 分地区：西南、西北、华中等地区增速较好，但部分地区如华南出现负增长。

财务指标改善

• Q3毛利率为25.77%，同比提升2.19个百分点，环比提升3.43个百分点，主要受益于鸭副成本回落。
• 销售费用率、管理费用率等有所提升，但净利率Q3达7.64%，同比上升0.87个百分点，环比上升2.06个百分点。
• 投资收益扭亏，Q3公司盈利能力增强。

未来展望与预测

• Q4预期积极：公司与抖音合作的活动GMV超6600万元，有望拉动销售；鸭副成本回落红利可能持续，支持利润改善。
• 分析师调整预测：下调2023-2025年收入预测，但上调卤制品主业毛利率和所得税率预测；维持2024年26倍PE估值，目标价38.22元，保持“买入”评级。

风险提示

• 成本回落不及预期可能导致业绩压力。
• 需求修复慢或拓店不足，影响增长。
• 行业竞争加剧可能压缩利润空间。