20230921-国海证券-晨会纪要2023年第131期_4页_308kb

化工行业晨会纪要总结

• 盈利情况：报告指出，2023年化工行业盈利见底回升，2023年上半年国内化工行业盈利能力企稳恢复，主要受能源价格回落和需求复苏影响。细分行业中，炼油、粘胶、氯碱等ROE已回落至低位。
• 产能扩张：行业产能持续扩张，截至2023年6月，基础化工行业在建工程占比达38%。部分细分行业如石油开采、印染化学品和食品添加剂产能扩张缓慢，值得关注。
• 库存周转：2023年Q2库存去化，存货周转率略有回升但仍处于历史低位，细分行业如粘胶和氨纶存货周转率较高。
• 价差变化：价差逐步修复，截至2023年8月，价差指数修复至历史16%分位。产品如PE、复合肥等价差仍处于历史底部。
• 评级：维持化工行业“推荐”评级，基于盈利回升和库存改善，尽管行业产能扩张持续。
• 风险提示：原料价格波动、环保政策收紧、产品价格大幅波动及项目建设不及预期等风险需关注。