20210823-开源证券-福昕软件-688095.SH-公司信息更新报告_收入逐季加速_电子签名等新领域有望打开新空间_4页_816kb

福昕软件（688095.SH）总结

核心内容

福昕软件是一家全球领先的PDF电子文档解决方案提供商，其业务涵盖软件授权与SaaS服务。公司近期表现出收入逐季加速增长的趋势，同时在电子签名等新领域布局，展现出新的增长潜力。分析师维持“买入”评级，认为公司有望持续高速增长。

主要观点

• 收入增长显著：2021年上半年，公司营业收入为2.62亿元，同比增长15.99%，剔除汇率影响后同比增长22.69%。其中Q2收入为1.35亿元，环比增长5.89%，同比增长21.07%。
• 利润承压：尽管收入增长显著，但归母净利润为4,648.59万元，同比下降24.85%。主要原因是公司加大了研发与销售团队的投入，以及股份支付费用的计提。
• 业务结构优化：公司正在推进从永久授权向订阅模式的转型，订阅模式收入同比增长24.49%，占总收入的14.94%。同时，渠道建设取得进展，上半年通过代理商销售获得收入5,903.6万元，同比增长14.30%。
• 产品升级与新领域布局：福昕高级PDF编辑器11.0正式发布，涵盖Windows与Mac版本，并推出在线收费版本。公司还开始布局电子签名领域，发布Foxitsign产品，以丰富产品矩阵并拓展新业务线。
• 财务预测：预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.46亿元、2.00亿元和2.64亿元，EPS分别为3.03元、4.16元和5.49元/股，对应PE分别为61.0倍、44.4倍和33.6倍，显示估值逐步下降，但成长性良好。
• 现金流与资产负债：公司经营活动现金流呈增长趋势，投资活动现金流波动较大，筹资活动现金流有所变化。资产负债率有所上升，但整体仍处于较低水平。

关键信息

财务摘要

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	369	469	622	833	1,107
归母净利润（百万元）	74	115	146	200	264
EPS（元）	1.54	2.39	3.03	4.16	5.49
P/E（倍）	119.9	77.1	61.0	44.4	33.6

财务比率

比率	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率（%）	31.4	27.0	32.8	33.8	32.9
归母净利润增长率（%）	92.6	55.5	26.5	37.3	32.1
毛利率（%）	94.8	96.4	95.6	95.7	96.1
净利率（%）	20.1	24.6	23.4	24.0	23.9
ROE（%）	22.6	3.9	4.7	6.1	7.6
P/B（倍）	27.1	3.0	2.9	2.7	2.5

风险提示

• 公司业务拓展不及预期
• 市场领域竞争加剧

估值与投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力大，尤其是在电子签名等新领域的布局，可能带来新的增长空间。当前股价对应2021-2023年PE分别为61.0倍、44.4倍和33.6倍，显示估值逐步下降，但公司仍具备较强的盈利能力与成长性。

公司战略与转型

• 云化转型：公司积极推进云化产品正式版本发布，加速从永久授权向订阅模式转变。
• 渠道拓展：公司持续在全球拓展优质代理商，国内代理商数量快速增长。
• 产品升级：发布福昕高级PDF编辑器11.0，涵盖Windows与Mac版本，并推出在线收费版本。
• 新业务布局：着手布局电子签名领域，发布Foxitsign产品，以丰富产品矩阵并拓展新业务线。

总结

福昕软件在2021年表现出收入逐季加速增长的态势，同时在云化转型与渠道建设方面取得成效。尽管短期利润受到研发投入增加的影响，但公司通过产品升级与新业务布局，有望在未来打开新的成长空间。分析师维持“买入”评级，认为公司具备持续增长的潜力。