20250427-西南证券-长春高新-000661.SZ-板块表现分化_看好25年新品放量_6页_1mb

长春高新（000661）2024年年报及2025年一季报显示，公司整体营收1347亿元，同比下降76%；归母净利润258亿元，同比减少430%。一季报营收300亿元，同比降57%；归母净利润47亿元，同比降45%。子公司金赛药业收入1067亿元（-37%），归母净利润268亿元（-407%），利润下滑主要因研发及管理费用增加、终止美国长效生长激素申报项目计提减值。但公司推出多款新品，如重组人促卵泡激素注射液（金赛恒）和醋酸甲地孕酮口服混悬液（美适亚），叠加海外市场突破，阿尔及利亚等地区销售收入同比增长454%。百克生物收入123亿元（-326%），归母净利润23亿元（-537%），因带状疱疹疫苗销售受阻，但水痘疫苗和鼻喷流感疫苗收入上升。华康药业收入76亿元（+85%），归母净利润0.5亿元（+388%），核心产品表现稳健，潜力品种纳入医保后放量。高新地产收入76亿元（-172%），归母净利润0.2亿元（-801%），受市场下行影响，但通过去库存及君园项目出售回笼资金。盈利预测显示，2025-2027年EPS分别为7.56元、8.30元、9.10元，收入增速分别为3%、4%、5%（金赛药业）；8%、11%、12%（百克生物）；5%、5%、5%（高新地产）；10%、10%、10%（华康药业）。毛利率整体稳定在85.7%-85.8%区间。关键风险包括产品销售不及预期、研发进展延迟、海外业务拓展受阻、地产板块低迷及资产减值影响。公司当前PE为14.1，PB为14.0，估值指标逐步优化。