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国泰君安期货商品研究晨报总结

核心内容概述

2022年6月29日的国泰君安期货商品研究晨报分析了多种大宗商品的市场走势与基本面情况，指出多数商品价格在宏观情绪与基本面的共同作用下呈现震荡态势，部分商品如铁矿石、螺纹钢和热轧卷板出现短线反弹，而黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡等则维持震荡或偏弱走势。整体市场情绪偏空，但部分品种因供需改善或成本支撑出现反弹迹象。

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主要观点与策略

黄金

• 观点：黄金继续震荡，短期波动反复，操作方向不明确。
• 策略：未来黄金多配的绝对和相对收益将更具确定性，建议关注金银比的做多机会。

白银

• 观点：相对黄金偏弱，市场情绪仍偏空。
• 策略：短期震荡，建议观望。

铜

• 观点：海外库存大幅增加，价格承压，短期反弹空间有限。
• 策略：短期震荡，建议谨慎操作。

铝

• 观点：于去年11月前低位置获得支撑，进入横盘震荡阶段。
• 策略：短期震荡，关注后续成本支撑。

锌

• 观点：供应端提供支撑，震荡为主。
• 策略：短期震荡，等待宏观情绪改善。

铅

• 观点：供需矛盾不突出，维持横盘整理。
• 策略：短期震荡，观望为主。

镍

• 观点：库存低位支撑，海外资源流入。
• 策略：短期震荡，关注成本支撑与利润修复。

不锈钢

• 观点：供需双弱，震荡运行。
• 策略：短期震荡，关注下游需求变化。

锡

• 观点：企稳反弹，但需求弱势限制反弹高度。
• 策略：短期反弹，但需警惕需求疲软。

铁矿石

• 观点：反弹延续，供需紧平衡。
• 策略：短线反弹，但中期面临边际转弱。

螺纹钢

• 观点：现货情绪改善，短线反弹。
• 策略：短线反弹，关注钢厂利润恢复情况。

热轧卷板

• 观点：现货情绪改善，短线反弹。
• 策略：短线反弹，建议谨慎操作。

硅铁

• 观点：需求存博弈，价格止跌回调。
• 策略：短期震荡，关注成本支撑与利润修复。

锰硅

• 观点：供给受限，利润有序修复。
• 策略：短期震荡，关注供给端变化。

焦炭

• 观点：下游带动需求回暖，偏强震荡。
• 策略：短期偏强，但需关注钢厂利润恢复时间。

焦煤

• 观点：下游带动需求回暖，偏强震荡。
• 策略：短期偏强，但市场采购积极性有限。

动力煤

• 观点：产地报价松动，区间震荡。
• 策略：区间震荡，建议谨慎操作。

玻璃

• 观点：市场转为震荡市。
• 策略：短期震荡，关注库存与需求变化。

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关键信息汇总

宏观面

• 美国6月里士满联储制造业指数仅-19，大幅低于预期，美股承压。
• 欧央行重申7月加息25基点，但立场更趋强硬，启动防火墙措施。
• 人民币汇率小幅上涨，美元指数回升，影响商品价格走势。

基本面

• 黄金：通胀预期支撑，短期震荡。
• 白银：供需偏弱，价格承压。
• 铜：海外库存增加，国内冶炼厂复产，短期承压。
• 铝：库存低位支撑，产能分位数完全成本线。
• 锌：全球供应过剩，国内矿端偏紧，价格震荡。
• 铅：供需双弱，市场情绪缓和。
• 镍：库存低位支撑，海外资源流入，不锈钢需求疲软。
• 锡：国内减产，需求疲软，价格企稳反弹。
• 铁矿石：港口库存持续去化，但钢厂减产影响供需。
• 螺纹钢 & 热轧卷板：现货情绪改善，库存下降，短线反弹。
• 硅铁 & 锰硅：成本支撑明显，需求博弈，价格震荡。
• 焦炭 & 焦煤：下游需求回暖，库存处于低位，短期偏强。
• 动力煤：需求恢复缓慢，产地报价松动，价格区间震荡。
• 玻璃：库存与需求矛盾，市场震荡。

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品种走势分析

黄金

• 昨日沪金下跌，Comex黄金下跌。
• 金银比价差缩小，未来有做多空间。

银

• 沪银和Comex白银均下跌，价差变化不大。

铜

• 沪铜小幅回落，伦铜反弹后承压。
• 现货升水缩窄，库存减少，但需求疲软。

铝

• 沪铝与LME铝震荡，库存处于低位。
• 产能分位数完全成本线提供支撑。

锌

• 沪锌上涨，伦锌下跌，现货升水稳定。
• 供应偏紧，但需求疲软，震荡为主。

铅

• 现货价格震荡，价差变化不大。
• 供需双弱，市场情绪缓和。

镍

• 沪镍上涨，伦镍下跌，库存低位支撑。
• 不锈钢需求疲软，价格震荡。

不锈钢

• 不锈钢价格小幅上涨，原料镍铁价格承压。

锡

• 沪锡上涨，伦锡下跌，国内减产影响供应。
• 价格企稳反弹，但需求疲软限制空间。

铁矿石

• 港口库存持续去化，但钢厂减产导致供需转弱。
• 短线反弹，但中期面临压力。

螺纹钢 & 热轧卷板

• 现货价格企稳，表需改善，库存下降。
• 短线反弹，但需关注钢厂利润恢复。

硅铁 & 锰硅

• 价格跌至成本线以下，成本支撑明显。
• 需求博弈与供给受限，价格震荡。

焦炭 & 焦煤

• 现货价格回暖，库存处于低位。
• 短期偏强震荡，但需求恢复有限。

动力煤

• 产地报价松动，港口还价走低。
• 区间震荡，受政策约束。

玻璃

• 价格震荡，库存与需求矛盾。
• 基差变化不大，市场情绪转为中性。

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总结

整体来看，2022年6月29日的市场环境受到宏观紧缩与经济衰退预期的影响，多数商品价格呈现震荡格局。黄金和白银因通胀预期维持震荡，铜和铝受供需变化影响，价格承压。锌、镍、锡等品种因库存低位和成本支撑出现反弹迹象。螺纹钢、热轧卷板、焦炭和焦煤因现货情绪改善出现短线反弹。硅铁和锰硅因成本支撑和需求博弈维持震荡。动力煤和玻璃则因供需矛盾和政策影响保持区间震荡。投资者应根据各品种的具体走势与基本面变化，采取谨慎操作策略。