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国泰君安期货商品研究晨报-农产品观点与策略总结

分析与总结

白糖市场概述
白糖市场短期内呈现窄幅整理趋势，价格波动幅度较小。当前配额外进口利润维持负值，进口成本与国内现货价差较大，表明国内现货价格支撑较强。期货主力合约与现货基差保持高位，市场整体处于多空交织状态。

基本面数据

• 原糖价格：国际原糖价格波动影响国内市场情绪。
• 进口利润：配额外进口利润为负，限制进口规模，但配外利润倒贴水可能抑制进口。
• 国内供需：23/24榨季国内食糖产量和销量均高于同期，销糖率接近饱和，截至9月底销糖率已达96.41%。9月进口量为40万吨，全年进口预计接近预期水平。

国际动态

• 巴西产区：10月降水正常，但10月下半月食糖产量同比大增，可能引发国内市场供应担忧；巴西9月出口创历史新高，进一步释放出供应宽松信号。
• 印度：外媒预计印度或延续出口禁令，国内产糖量接近此前预期，但MSP政策调整可能影响供需平衡。
• 全球供需：ISO预计24/25榨季全球食糖供应缺口为358万吨，但需关注主要生产国产量变动。

趋势判断
白糖短期趋势强度中性，市场需关注进口政策变化、巴西压榨进度及印度出口禁令的执行情况，中期波动可能受全球供应缺口预期主导。

免责条款（节选）

报告仅供参考，不构成投资建议。投资者应自主决策并承担风险，本报告不涉及任何具体操作推荐，专业投资者使用前需独立分析市场情况。