20241202-东方财富证券-华新水泥-600801.SH-动态点评_非洲布局再下一城_继续看好海外扩张+内需价格弹性_3页_398kb

华新水泥（600801）近期进行了一项重大交易，以84亿美元对价收购母公司豪瑞旗下LafargeAfricaPlc水泥资产，收购完成后持股83.81%，纳入合并范围。此次收购目标企业在尼日利亚拥有4家大型水泥工厂，总产能1060万吨，2023年收入和净利润分别为45亿美元和0.57亿美元，分别占华新水泥2023年收入和净利润的94%和124%。该交易预计将使华新水泥2023年海外收入占比增至576%。

此次收购标志着华新水泥进一步拓展非洲市场，进入第一大经济体尼日利亚，并完善在北部和西部非洲的布局，为公司的海外扩张提供重要支撑。尼日利亚人均水泥消费量为140公斤，随着“一带一路”项目在非洲的推进，当地水泥需求有望提升。尼日利亚市场集中度高，前三企业占据80%市场份额，前两大企业合计市占率超过50%。华新水泥凭借过往经验和工业技术优势，有望提升被收购企业业绩，实现并购增值。

此外，非洲地区优质石灰石资源稀缺，早期进入者在成本上具有优势，这也有助于维持整个行业的盈利能力。从短期看，中国水泥行业自第四季度以来通过错峰生产实现限产，水泥价格出现反弹。截至今年第四季度，部分区域水泥价格较2023年同期上涨超过100元/吨，市场对2025年水泥行业价格弹性持乐观态度。华新水泥当前股息率达41%（不含并购影响及第四季度涨价），配置价值较高。

综上，此次收购将进一步加强华新水泥的海外市场布局，增强长期成长动力，短期受益于水泥价格上行，海外扩张也为公司长期逻辑提供支撑，目前维持“增持”评级。