20231028-中邮证券-中国东航-600115.SH-中国东航三季报点评_三季度业绩历史最佳_看好业绩反转趋势_8页_442kb

中国东方航空公司Q3业绩总结

中国东方航空（600115）三季度业绩表现优异，公司前三季度营业收入同比增长138.6%，但净亏损同比下降85.9%。具体到三季度，收入增长118.9%，实现净利润扭亏为盈，达364亿元。

需求复苏和低基数驱动业务增长：三季度ASK和RPK同比分别增长119.8%和149.7%，恢复到2019年同期的99.5%和92.5%，客座率76.61%，同比提升9.19个百分点。

成本上升但费用率下降：三季度营业成本增长351%，但销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率同比分别下降，销售费用率从3.15%降至2.40%，财务费用率从3.39%降至-1.51%，整体利润水平创历史最佳。

未来展望：预计2023-2025年公司营业收入将年均增长15-22%，净利润从亏损转为盈利，目标PE估值为128X和68X，维持“买入”评级。

主要风险包括宏观经济下滑、需求复苏延迟、油价高位、汇率波动和航空安全事故。

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