金陵药业-000919.SZ-二十年砥砺前行，“医药+医康养护”双轮驱动-20231116-华安证券-29页_1mb

金陵药业（000919）分析总结

金陵药业是一家国有控股的医药制造与销售及医康养护服务企业，定位为打造医药与医康养护双轮驱动模式。根据最新分析师报告，金陵药业因医药工业产销共振及医疗服务需求恢复，实现营收和利润的显著增长，其中2023前三季度营收同比增长245%，净利润增长502%。分析师首次给予"买入"评级，预计2023~2025年收入分别为2825/3153/3561亿元，净利润分别为132/163/209亿元，对应PE分别为32/26/20倍。

核心看点

• 🔍 产业布局与增长：公司拥有医药制造与销售、医院运营管理及医康养护服务三大板块，2023前三季度表现强劲。医药板块是增长主力，收入占比超50%。医康养护板块稳步发展，宿迁、仪征、安庆三所医院及湖州市福利中心均实现营收增长，合肥金陵天颐项目有望成为新的增长点。

• 💊 核心产品与竞争：核心医药产品包括琥珀酸亚铁片（速力菲）以及脉络宁系列产品，其中速力菲曾是国内首家通过一致性评价，并保持超过40%的市场份额。然而，自2020年以来该品种已出现降价趋势，市场份额有所下降。

• ⚖️ 盈利预测：基于医药及医康养护持续发力的基本面判断，2023-2025年对应PE由37倍下降至26倍再到20倍，显示出较高的投资价值。

风险提示

• 🚑 政策风险：面临药品带量采购常态化影响，如速力菲中标价格下降可能抑制利润增长。
• 📉 产品退出医保：公司香菇多糖注射液已退出医保目录，尽管短期业绩未受显著影响，但长期需求仍存不确定性。
• 🧴 成本竞争力：整体盈利能力受原材料价格波动影响，如新版药典标准提高导致稀缺优质原料采购成本上升。

总体来看，金陵药业拥有医药与医康养护双驱动的业务战略，核心产品竞争优势明显，盈利能力稳健，值得投资者关注。但需密切跟踪政策及市场竞争变化，以合理判断未来业绩走势。