20230330-东方财富证券-三六零-601360.SH-动态点评_大语言模型展现中文理解能力和自主学习能力_4页_417kb

文档总结

核心内容概述

本文档主要介绍了360集团在2023年数字安全发展与高峰论坛上发布的“共同富裕”战略，以及其在大语言模型领域的进展与布局。360集团通过深化SaaS服务、打造数字化创新模式，联合中国中小企业协会等单位启动“中小企业数字化发展联盟”，旨在通过技术赋能和资源整合，推动中小微企业的数字化转型。同时，公司创始人周鸿祎发布了中国版ChatGPT产品，强调其在中文理解能力和自主学习迭代方面的优势。

主要观点

1. 360集团战略方向

• “共同富裕”战略：360集团发布扶助中小微数字化战略，计划通过SaaS服务模式，为中小微企业提供创新数字化解决方案。
• 启动“中小企业数字化发展联盟”：联盟将实现战略、资源和能力协同，推动SaaS化数字服务平台建设，助力企业数字化转型。
• 大语言模型布局：公司计划“两翼齐飞”，一方面自研生成式大语言模型技术，另一方面将模型技术与现有业务结合，推出多场景产品服务。

2. 大语言模型技术优势

• 中文理解能力：大语言模型在中文场景中表现出色，能够理解并回答需要“中式情商”的问题。
• 自主学习与迭代：模型在不同提问方式下展现出优化能力，提示词（prompts）的修改可显著提升生成内容质量。
• 多场景应用：360将大语言模型应用于个人（ToC）、中小微企业（ToSME）和政府及大型企业（ToB&ToG）三大市场，提供个性化、垂直化的AI产品。

3. 技术积累与市场地位

• 技术储备：公司拥有内容审核、文字抽取、数字安全、图片生成、视频推荐等多类AI算法模型。
• 市场表现：360的浏览器和搜索引擎在国内市场占有率位居前列，具备强大的数据积累和算法能力，有望引领中国AI产业革命。

关键信息

投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 盈利预测：
  • 2022年：营收94.92亿元，归母净利润-24.77亿元。
  • 2023年：营收125.01亿元，归母净利润5.88亿元。
  • 2024年：营收136.68亿元，归母净利润11.78亿元。
• 每股收益（EPS）：
  • 2022年：-0.35元/股。
  • 2023年：0.08元/股。
  • 2024年：0.16元/股。
• 市盈率（P/E）：
  • 2023年：200倍。
  • 2024年：约100倍。
• 市净率（P/B）：
  • 2023年：3.78倍。
  • 2024年：约3.64倍。
• EV/EBITDA：
  • 2023年：379.57倍。
  • 2024年：约133.28倍。

财务数据概览

• 资产负债表：资产总计从2021年的42039.48亿元增长至2024年的39550.11亿元，负债合计从7079.85亿元降至7197.39亿元。
• 现金流量表：现金净增加额在2023年和2024年分别为699.22亿元和1578.46亿元，显示公司现金流逐步改善。
• 利润表：净利润在2022年为负，但在2023年和2024年显著回升，分别达到638.62亿元和1280.33亿元。
• 财务比率：
  • 毛利率：稳定在60%以上。
  • 净利率：从2022年的-27%提升至2024年的9.37%。
  • ROE：从2021年的2.58%提升至2024年的3.64%。
  • 资产负债率：从2021年的16.84%上升至2024年的18.20%。

风险提示

• 类ChatGPT产品研发不及预期：技术开发和市场接受度存在不确定性。
• 互联网业务复苏不及预期：整体互联网行业增长可能受到外部环境影响。
• 数字安全战略推进不及预期：在安全AI模型和私有化AI服务的落地过程中可能面临挑战。

总结

360集团在2023年数字安全发展与高峰论坛上展示了其在大语言模型技术及数字化转型方面的战略布局。公司通过自研技术与场景应用结合，全面布局生成式AI产品，并强调其在中文理解、自主学习等方面的领先优势。同时，公司依托其在浏览器和搜索引擎领域的市场地位，以及丰富的AI算法技术，具备引领中国AI产业革命的潜力。尽管当前面临互联网业务波动和研发投入带来的财务压力，但随着技术迭代和市场拓展，公司有望实现业绩回升与增长。投资建议为“增持”，但需关注潜在风险。